优质的合成纤维工程技术服务提供商.PDF

研报专栏的参观帐号和密码都是：168 三联宏普 （300384） 证券研究报告/公司研究/新股定价 日期：2014 年7 月24 日 行业：工程服务 优质的合成纤维工程技术服务提供商 张凤展 0211932 Bluesky9272003@  投资要点 执业证书编号：S0870511030001 公司简介 上市合理估值 RMB33.06-39.67 元 公司是国内最主要的合成纤维工程技术服务提供商之一，主要业 务是为锦纶切片及纤维生产厂商建立生产线提供技术方案设计，设备 基本数据（IPO） 集成服务，最终以“交钥匙工程”形式向客户交付（具体服务内容包括 发行数量不超过（百万股） 13.34 技术方案设计、工程设计、主工艺非标设备设计及制造、技术实施、 发行后总股本（百万股） 53.34 发行方式 网下询价配售 系统集成、运营技术支持和后续服务等）。 网上定价发行 保荐机构 国都证券 盈利预测 公司2013 年底已签署、尚未完成竣工验收的项目合同总金额为 15.8 亿元（含税），其中已确认收入3.46 亿元（不含税），2013年公 主要股东（IPO 前） 司新签项目同比增长31.92%，对未来业绩提供一定保障。 刘迪 60.44% 随着公司影响力扩大，募集项目投产，市场份额预计将进一步提 刘学斌 20.51% 升，我们预计公司2014 年-2016 年的收入增速分别为26.42%、23.9%、 李德和 4.5% 26.01%，毛利率水平保持相对稳定。 净利润增速分别为16.19%、28.88%、22.10%，对应2014/2015/2016 年发行摊薄后EPS 预测为1.74/2.24/2.74元。 收入结构（13A） 整体工程技术解决方案 99.8% 公司估值 设备销售 35.66% 公司作为锦纶聚合及纺丝整体技术解决方案的综合服务商，我们 选取A股工程技术类服务商作为估值可比公司，由于可比公司中部分 公司处于热门领域（环保领域）估值水平较高，14年平均市盈率为28 倍。通过对公司主营发展的评估，我们认为公司的合理价格区间为 报告编号:zfz14-NSP01 33.06-39.67，对应2014年19-22倍PE 。 首次报告时间：2014 年7 月24 日  数据预测与估值 至12 月31 日（￥.百万元） 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 营业收入 283.71 345.74 437.08 541.53 682.40 年增长率