币发行方式与通货膨胀.ppt

* * * 改革开放以来我国平均每年GDP增长10%，而货币存量平均增长速度为31.5%，个别年份甚至超过40%，相当于30年来货币贬值速度每年20%以上。截止到2010年5月底，美国的广义货币供给M2为8.6万亿美元，中国的M2到5月底达到了惊人的66万亿人民币，如果按照现在新的汇率大概接近10万亿美元，比美国还高。而我们GDP只有美国三分之一，美国有14万亿美元，我们只有5万亿美元。 福卡每日财训 福卡智库2010年8月2日 * * 通常，因货币可作周转使用，广义货币与GDP的比例以0.9：1为最佳搭配。对新兴经济体来说，由于投资系拉动经济发展的第一引擎，广义货币与GDP比例达到1.5：1仍可勉强接受，可今年前9个月，国内广义货币供给总量为69.64万亿元，同期GDP总量26.866万亿元，两者之比已达到惊人的2.6：1。 东方早报2010，11，4 * 1990年，M2余额为1.53万亿元，1998年10.45万亿元，2007年，中国的M2进一步膨胀到40.3万亿元，2009年末已经达到60.6万亿元，19年的M2增长了39.6倍，年复合增长率达到了21.36%。最近三年：07年我国M2同比增长16.73%，08年同比增长17.79%，09年同比增长27.68%。 美国1990年M2为3.28万亿美元，2009年末也才达到8.41万亿美元，19年M2仅增长了2.564倍，M2年复合增长率仅5.08%，远远低于中国。最近三年：07年美国M2同比增长5.68%，08年同比增长9.68%，09年同比增长3.06%。中华网论坛｜编辑：2010-11-13｜ 网址： * 所有这些问题归根到底在于利率没有市场化，否则，外部环境不确定，风险盈利机会都不一样，上述问题只要假以时日，都能得到解决，但只要利率仍为行政决定，则上述问题永无解决的希望。 我国已经在利率市场化上做出了很大的努力，但是，进展非常有限。其重要原因之一是，利率市场化的条件是放开管制，但放开后，用什么做调控抓手呢？如果没有抓手，为避免利率波幅大损害经济； * 则只能进行行政干预，结果势必葬送利率市场化的成果。 所谓利率市场化的抓手，就是要买卖国债，调节货币供给量，进而变动基准利率，带动整个利率体系变动。我国利率没有这样的机制，所以只能用行政命令调控存贷款利率，这就不可能实现对整个利率体系的调控。 我国没有买国债发行人民币的机制，买外汇发行人民币，汇率不能轻易变动， * 货币量变动对利率的影响中断，我国只能用行政命令直接决定利率，于是上述种种问题难以避免。 可见，要解决前述问题，固然要关注相关问题，更要在货币发行的源头上解决问题，否则，仅在前述种种问题的层面上是无法根本解决问题的。 * 三、买外汇与买国债的比较 1、货币流通为商品流通服务的理论有局限。买国债货币发行依据凯恩斯、弗里德曼的理论，他们都没说货币流通为货币流通服务，这凸显买外汇发货币理论的问题。因为货币流通不仅要为商品流通，还要为其他资产流通服务；且货币流通要带动和引导商品流通，若简单地顺应商品流通，则顺经济走势，加剧经济波动。 * 2、销售收入不能作人民币发行担保。货币是国家的债务凭证，外汇收入是企业的资产，国家不能用企业的资产，而只能以国家资产，作为发行货币的担保。否则，模糊央行的资产负债和产权关系事小，阻碍社会产权关系的明晰的进步则代价无以计量。 * 3、人民币发行大大超过社会真实财富的。外汇是销售收入，其中包含60%以上的成本，成本已经消耗掉了，对成本发行货币，其数量一定远远超过以国债为担保的货币发行，而买国债的货币发行，要以税款做补偿，而税款是国民纯财富。 * 4、削弱央行对基础货币发行的垄断。买国债发货币，买多买少，怎么买卖由央行独立决定，而不会受制于经济运行状况，而买外汇发货币，只要有顺差就要增加货币供给，央行只能追随和追认经济走势的要求，而无法进行独立自主的调控。 * 5、人民币发行没有回流机制。人民币一旦进入流通就无法退出，除非国际收支逆差，然而，这是社会无法承受的。用央票回收过多货币也不可取，因为央票到期也要发人民币还本付息，货币供给势必越来越多。 而买国债到期用税款偿还，央行新发行货币就随之退出流通。 * * * 6、人民币与外汇交换之前没有价值。买国债，再贴现发行的货币在于外汇交换之前就有价值，因为央行只能购买为市场买过一次的资产，而不能买一手的资产。而买外汇的货币在交换之前不仅