宏观概要.doc

 宏观概要 进入09年下半年的第一个月，发达国家经济普遍呈现初步探底回暖迹象。引爆本轮全球经济危机的美国房地产市场显示出比较明显的回暖信号，多项生产活动、市场信心指数都在逐步改善。但是，失业率的高企以及消费的持续疲软，依然为经济复苏的道路埋下了隐忧。总体而言，三季度美国经济恢复增长的趋势值得期待。 在政府的强力政策刺激下，上半年国内经济低位高速反弹，投资、消费、进口均有超预期表现，外需虽然小幅回落，但在全球经济逐渐触底企稳的过程中，有望逐渐走出困境。预计下半年国内经济将保持复苏的势头，物价也有望走出通缩。 基本面的改善及企业盈利向好的预期是资本市场、商品市场的根本动力，而市场进入相对较高位置后，也开始对宏观基本面之外的诸多因素产生敏感性反应。我们依然期待良好的宏观形势向微观企业盈利转化带来的机会，而流动性泡沫的隐忧亦可能给市场带来困扰。 重要市场信息 1、证监会成立创业板发行审核办公室 证监会7月1日发布《创业板市场投资者适当性管理暂行规定》，投资者可在7 月15 日起申请开通创业板市场交易。7月3日，证监会作出成立创业板发行审核办公室的决定。7月14日组织召开创业板发行制度培训会议，首批上市企业预计10月底或11月初挂牌。自7月26日起受理创业板发行上市申请，并在申报后T+5 日内做出是否受理的决定，26日总计108 家企业的申报材料被证监会接受。 2、深交所发布《关于完善中小企业板首次公开发行股票上市首日交易监控和风险控制的通知》 深交所2日发布《关于完善中小企业板首次公开发行股票上市首日交易监控和风险控制的通知》。实行两档停牌制度，即当盘中涨幅或跌幅达到或超过20％和50％时，各停牌30分钟。 3、银监会：始终严格执行二套房贷政策 银监会23日消息，针对目前部分媒体有关银监会收紧二套房贷政策一事，银监会新闻发言人廖岷表示，银监会二套房贷政策没有调整，“银监会始终要求商业银行坚持执行40%及以上的首付比例，这一政策从未进行调整。” 4、央行向多家银行发行千亿定向央票 中国证券报记者从部分商业银行获悉，央行已向多家商业银行发行定向央票，估计发行规模近千亿元，央行要求商业银行于9月中旬缴款。业内人士认为，央票发行对象多为上半年信贷投放较多的商业银行，其“罚单”性质十分明显，市场将进一步增强政策微调的预期。 5、7月份发行5 只新股总共募集资金542.48 亿元 7 月份发行的5 只新股总共募集资金542.48亿元，创出21个月来A股首发募集资金的新高。光大证券成为国内又一家IPO 券商股，发行后总股本不超过34.18 亿股。 6、A 股总市值跃居全球第二 据彭博社报道，A股总市值16 日达到3.20644 万亿美元，超过日本股市的3.2 万亿美元。跃居全球第二，我国股市投资者信心逐步恢复。目前全球最大的股票市场是美国股市，市值高达10.8 万亿美元。 7、实施国有股转持后，社保基金资产总额将至少扩充12％。 今年1到6月社保基金权益投资收益率为9.99％，实施国有股转持后，社保基金资产总额将至少扩充12％。全国社保基金资产总额6月30日超过6600亿元，而境内国有股实施转持后资产总额将超过7400亿元。 8、上半年证券交易印花税同比下降74.5% 资本市场回顾 （一）宏观环境 1、国际经济形势 月底美国公布了2季度的GDP，初值较前一季度萎缩1.0%，好于市场的预估并较一季度的下降6.4%大幅改善。在2季度GDP的构成中，消费贡献下降，投资贡献上升，而净出口和政府购买对GDP的贡献均为正。2季度的GDP数据显示出美国经济已经见底，而近期公布的其他一系列的经济数据也支撑这一信号。7月份美国ISM制造业采购经理人指数升至48.9，其分项数据显示出生产正在逐渐回暖增长，库存进一步降低。随着去库存的结束，补库存的过程将拉动GDP的增长。此外，房屋市场也在回暖，6月新屋销售增至38.4万套，环比增加12.3%，成屋销售增至489万套，环比增加3.6%，而SP-Case/Shiller 20个大城市综合房价指数迎来06年夏以来的首次上涨，更加凸显了房市的回暖信号。然而，劳动力市场依旧不容乐观，失业率仍然维持高位构成了经济复苏的风险，另外7月份消费者信心的意外下降，以及个人收入的下降显示出消费依旧疲软。总体来看，预计三季度经济将恢复增长，补库存和扩消费将成为增长的动力。 欧洲方面，总体来讲是信心快于实体经济。欧元区信心指标连续4个月上涨达到76，其中消费者信心、工业信心以及服务业信心均有改善，欧元区综合采购经理人指数终值升至47，达到去年8月以来的高点，英国的PMI则升至53.2，达到去年2月以来的最高，以上显示出人们对未来经济的增长持乐观态度。但是实体经济方面，CPI、HICP、PPI等持续处于低位，德国等主要经济体物价呈现出首次同比负