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白糖月报 原糖利空一片，郑糖价差逆转 2017年6 月 月报 研发中心 于中华 研究员，期货执业证书编号F0296208 投研观点： yuzh@dxqh.net  机构继续下调 17/18 年度全球食糖供需过剩预期，巴西6 月下半 月制糖比近50%，原糖创逾7 年最大季度跌幅。  巴西糖醇平衡点或低至 13 美分/磅，原糖一度跌破13 美分/磅。  保障措施出台后仅数日配额外进口赢利窗口就再度打开。政策利 多出尽后郑糖亦受原糖下跌拖累。天气灾害暂未造成严重影响。  操作上：郑糖多1709 空1801 正套已至平水，可获利了结。1709、 1801 重心下移，新的震荡区间为6200-6500。 行情回顾： 在外盘基本面利空的阴影笼罩下，6 月的内外盘均出现了明显下跌。 虽然相对原糖来说郑糖跌幅要小许多，但仍是跌破了6500 重要政策支撑 和6400 整数关口。原糖在全球供需过剩预期、巴西生产数据利空、雷亚 尔贬值压力下，创出了逾7 年来最大季度跌幅。 ICE原糖 10 月合约6 月份开盘于15.26 美分/磅，全月下跌1.32 美 分/磅（或-8.72% ），收于13.81 美分/磅。 郑糖1709合约6 月份开盘于6555，全月下跌174 点（或-2.66% ）， 收于6378。 图1：美原糖10 月合约日线趋势 图2：美原糖指数月线走势 来源：文华财经，东兴期货研发中心 来源：文华财经，东兴期货研发中心 图3：郑糖1709 合约日线趋势 图4：郑糖指数月线走势 研发中心 来源：文华财经，东兴期货研发中心 来源：文华财经，东兴期货研发中心 国际：17/18 年度将转向过剩，巴西制糖比例爆表 全球食糖总供需方面，国际机构均普遍认为，在经历了连续两年的 短缺后，17/18 年度全球食糖将预期首迎小幅过剩。 伴随着原糖价格节节下挫， F.0.Licht、 Sucden、Green Pool 等 各大机构又在6 月份陆续上调了17/18年度的全球食糖供需过剩量预估。 不过意外的是6 月下Kingsman 罕见将17/18年度全球糖供应过剩量预估