短期冲击有限仍继续看好.PDF

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 公司简评模板 证券研究报告 ·上市公司简评 食品 短期冲击有限 仍继续看好 [table_stkcode] 伊利股份(600887) 事件：伊利股份14 日晚公告召回部分奶粉产品。 被召回奶粉占比很小 [table_invest] 600887 维持 买入 伊利奶粉业务2011 年收入56 亿，收入占比15%，毛利占比22% 。 奶粉中，估计婴幼儿奶粉收入约为 45 亿，而其中高端产品金领 黄付生 冠（价位180-230 元/900g ）估计占比近40% ，金装系列（126-148 huangfusheng@ 元/900g ）等中端品收入占比估计约40% ，另外还有普装系列、孕 010 妇系列、米粉系列和全优系列（几十元/900g ）。因此，被召回的 执业证书编号：S1440510120024 全优系列在伊利奶粉业务中为低端产品，销售区域应为3-4 线城 发布日期： 2012 年6 月18 日 市，收入占比不大，总收入中的占比更小。 当前股价：21.85 元 对业绩的影响要看随后的事态发展程度 目前定论尚早 目标价格6 个月： 30 元 本次事件与蒙牛黄曲霉毒素事件相隔不到半年，参考黄曲霉毒素 事件对蒙牛的影响，企业的公关能力和反应速度，以及后期的媒 主要数据 [table_maindata] 体导向将决定公司品牌形象在消费者心中的变化。黄曲霉毒素事 股票价格绝对/相对市场表现（%） 件同样涉及国家食品安全检测，同样对部分产品召回。但与伊利 1 个月 3 个月 12 个月 本次事件不同的是：1、蒙牛事件黄曲霉明确超标，黄曲霉被划 -2.67/-1.00 -8.26/-4.19 43.16/56.58 定为致癌物。伊利目前情况为产品汞含量“异常”，危害目前尚 12 月最高/最低价（元） 24.55/15.16 未有定论；2 、蒙牛事件影响到