美国复苏下的中国行业出口机会.PDF

宏 观 经 济 DONGXING SECURITIES 美国复苏下的中国行业出口机会 2012 年3 月2 日 ——外需与内需系列分析之二 宏观经济 深度报告 东 兴 证 券 投资摘要： 谭 凇 股 宏观经济分析师 份  数据表明，美国经济增速与美国从中国进口金额同比增速同向波动。 执业证书编号：S1480510120016 有 美国经济复苏将带来中国部分行业出口增长和景气复苏，这是本报告 010 限 分析的逻辑起点。 tansong@dxzq.net.cn 公  出口导向的行业一方面受益于美国经济的复苏，另一方面受益于稳定 联系人：薛 白 司 出口的政策取向。日前，商务部等十部委发文提出要“保持出口退税 010 证 的连续性和稳定性，完善出口退税机制，准确、及时退税”。这也是 xue_bai @dxzq.net.cn 券 在当前的经济形势以及经济周期所处阶段的背景下，我们认为部分行 研 业和企业的出口存在超预期增长可能性的原因。 美国GDP 增速与从中国进口增速同向波动(%) 究  美国制造业 PMI 作为先行指标反映中国行业出口需求。相关性分析显 报 示，美国从中国进口金额同比滞后于美国PMI 指数2-4 月波动。以设 告 备制造为代表的机械运输设备滞后美国 PMI 数据2 个月左右波动，该 行业进口同比从去年 10 月开始震荡上行。  基于中期的增长和周期视角以及短期的季节视角对美国复苏下中国行 业出口机会进行探讨。增长角度侧重美国需求的稳定性，周期角度侧 重需求修复带来的行业出口机会，而季节角度偏重于行业在不同月份 需求波动。  同时满足增长和周期角度的行业：自动数据处理设备及其配件、通讯 设备、专用机械装备、活塞内燃发动机及其零件、有机化工原料、橡 资料来源：东兴证券研究所 胶材料、服装辅料、纺织面料、特种纱线、纺织面料等。具体季节性 特征和说明参见报告表5 。 相关研究报告 美国制造业PMI 及对中国进口金额同比增速(%) 1．宏观深度报告：美国的溢出效应与中国降息的必要性 ——外需与内心系列分析之一 2012.2.29 制造业 PMI PMI 新订单 US 进口 CN 机械运输设备 2011-01 59.90 63.80 24.81 27.22 2011-02 59.80 62