欧 美 资 产 管 理 人 市 场 准 入 及 行 为 规 范 比 较 分 析.pdf

欧美 资 产 管 理 人 市 场 准 入 与 行 为 规 范 比 较 分 析 刘 晓 艳 本文 所 指 的 资 产 管 理 人 是 指 为 个 人 、 银 行 、 保 险 公 司 、 养 老 保 险 基 金 、 社 会 团 体 、政 府 机 构 等 提 供 投 资 管 理 服 务 的 公 司 。它 是 联 结 投 资 者 与 金 融 市 场 的 桥 梁 。 在 资 产 管 理 业 务 中 ， 投 资 者 与 资 产 管 理 人 结 成 委 托 __代 理 关 系 。 资 产 管 理 人 依 据 法 律 法 规 和 其 委 托 人 的 意 愿 管 理 委 托 人 的 资 产 。这 一 委 托 __代 理 关 系 中 存 在 着 严 重 的 信 息 不 对 称 ，这 使 资 产 委 托 人 面 临 的 最 大 风 险 是 资 产 管 理 人 对 其 利 益 的 侵 占 或 欺 诈 。 为 保 护 资 产 委 托 人 利 益 ， 大 多 数 国 家都 通 过 制 定 相 关 的 法 律 法 规 建 立 了 保 护 委 托 人 利 益 的 机 制 ，对 资 产 管 理 人 实 行 市 场 准 入 和 对 资 产 管 理 人 的 行 为 进 行 规 范 是 其 中 的 一 个 重 要 组 成 部 分 。 一 、 概 况 欧 美 国 家均 制 定 了 相 关 的 法 律 法 规 规 范 资 产 管 理 人 的 资 格 和 行 为 ，并 授 权 相 应 的 监 管 机 构 进 行 监 督 管 理 。 1 美 国 治 理 资 产 管 理 人 的 主 要 法 规 是 1940 年 投 资 顾 问 法 。 根 据 1996 年 对 《1940 年 投 资 顾 问 法 》 修 改 案 的 规 定 ， 资 产 管 理 规 模 在 2500 万 美 元 以 上 或 是 为 投 资 公 司 提 供 服 务 的 投 资 顾 问 ， 必 须 向 美 国 证 券 交 易 委 员 会 （SEC ） 注 册 ， 并 遵 守 有 关 联 邦 法 律 。资 产 管 理 规 模 在 2500 万 美 元 以 下 的 投 资 顾 问 一 般 在 各 州 注 册 ， 并 遵 守 各 州 的 法 律 ， 受 各 州 监 管 当 局 监 督 管 理 。 同 时 部 分 联 邦 法 律 仍 适 用 于 这 类 投 资 顾 问 ， 如 联 邦 法 规 中 禁 止 欺 诈 的 规 定 。 法 国 资 产 管 理 人 主 要 有 证 券 资 产 管 理 公 司 （portofolio management company ）、基 金 管 理 公 司 （UCITS management company ）、专 业 基 金 管 理 公 司 （管 理 企 业 共 同 投 资 基 金 、 风 险 共 同 投 资 基 金 或 基 金 的 基 金 ）、 销 售 中 介 机 构 和 证 券 资 产 管 理 公 司 （ 私人 理 财 ） 等 几 种 类 型 类 。 这 些 资 产 管 理 公 司 主 要 由 法 国 证 券 交 易 委 员 监 管 ， 并 遵 守 相 关 的 法 律 和 行 业 协 会 制 定 的 行 为 守 则 。主 要 的 法 规 有 1996 年 《 金 融 业 务 现 代 法 案 》 The Financial Activities Modernization Act 。 行 为 守 则 一 般 由 行 业 协 会 投 诉 的 主 要 内 容 一 般 包 括 对 利 益 冲 突 的 防 范 和 管 理 ，及 管 11 （1） 在 美 国 投 资 顾 问 主 要 可 分 为 两 类 ， 一 类 是 仅 从 事 咨 询 的 公 司 ， 类 似 于 我 国 的 投 资 咨 询 公 司 ； 一 类 是 从 事 有 管 理 委 托 人 资 产 业 务 的 投 资 顾 问 ， 相 当 于 资 产 管 理 公 司 。 1 理 人 和