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医药生物行业 证券研究报告-公司点评 泰格医药 （300347） 业绩确认低点，明年将恢复高增长 ——三季报点评 投资评级：买入 （维持） 主要观点：  事件: 报告日期：2016-11-01 10 月29 日公司公告2016 年三季报：2016 年前三季度公司实现营业收入 8.49 亿元，同比增长29.38% ；归属于上市公司股东净利润9966.86 万元， 前收盘价 （元） 30.59 同比减少9.81% ；EPS0.21 元。第三季度，实现营业收入2.84 亿元，增 目标价格（元） - 速23.61% ，归属于上市公司股东净利润2151.66 万元，同比下滑37.78%。 股价走势：  净利润增速下滑主要系项目进度受影响和DreamCIS 亏损 前三季度营业收入增加包括业务扩展收入增加以及新增子公司 Dream 上证综指 泰格医药 CIS 和北医仁智所致，扣除并购影响后营业收入同比增加13.89%。净利 300% 润增速同比下滑主要是因为临床数据自查核查影响项目进度，营业成本大 200% 幅上升，同比增加 44.26% ；另外，DreamCIS 报告期内归母利润亏损 100% 1356.47 万元，若扣除并购影响，归母净利润同比仅下滑2.16%。 0%  一致性评价将为行业带来确定的增量市场空间 -100% 全球CRO 景气度持续向上，国内开展的一致性评价更将直接为我国CRO 行业带来巨大增量，我们曾估算首批需在 2018 年年底前完成一致性评价 主要数据 的289 个品种（17740 个文号）将为CRO 行业带来至少70 亿元的市场空 间，公司作为临床CRO 龙头将直接受益。 总股本(百万股) 471.30  盈利预测与评级 A 股股本(百万股) 471.30 B/H 股股本(百万股) -/- 随着临床批件的放量，政策变动的影响将逐步消除，业绩增速将逐步恢复。 总市值（亿元） 154 药品审评审批改革带来的临床批件放量和一致性评级评价直接有利于 A 股流通比例(%) 62.7% CRO 行业，尤其是一致性评价将使得CRO 的市场空间大幅提升，公司作 第一大股东 叶小平 第一大股东持股比例 28.46% 为临床CRO 行业龙头公司直接受益。公司2016 年业绩增速正处于低点， 12 个月最高/ 最低(元) 40.64/21.83 2017 年、2018 年将重返高速增长。预计公司2016 年、2017 年、2018 年EPS 分别为0.33 元、0.45 元、0.59 元，当前股价对应16/17/18 年PE 分别为93 倍、68 倍、52 倍，维持公司“买入”评级。  风险提示