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公司基本状况分析、财务分析及优劣势分析 1. 基本状况 中山大学达安基因股份有限公司， 是以分子诊断技术为 主导的，集临床检验试剂和仪器的研发、生产、销售以及全国 连锁医学独立实验室临床检验服务为一体的生物医药高科技企 业。公司在分子生物学技术方面，尤其是基因诊断技术及其试 剂产品的研制、开发和应用上始终处于领先地位。 传统分子诊断业务平稳增长,基因(二代)测序申报还要等 待。收入主要来源三块:试剂、仪器和独立实验室,上半年收入 4.91 亿,三块分别为2.19 亿(+24.7%)、1.23 亿(+30%)和1.43 亿(+32.24%),都比较快。 试剂主要是PCR, 占试剂70%,(临床PCR 市场规模在七八个 亿),公司规模最大,增速约20%;其它主要是免疫,增速约40%。 近几年,公司所处的IVD 行业发展速度是保持在15%左右, 其中免疫诊断增速在20%左右,分子诊断增速则更快一些。分子 诊断市场规模大(二代测序),单个品种可能就30-40 亿,对传统 诊断是颠覆的, 目前二代成熟的临床的只是唐氏筛查。 但是,二代基因测序国家要求不明确,评审标准也没有, 目 前是探索性的。报证流程比较复杂,分别有设备报证、试剂报 证、软件报证,公司正在竭力跟进此项工作,时间不确定。公司 目前基因二代测序只做一些科研服务,基本没收入,需要先拿到 证书再跟医院谈,预计市场规模可能会比较大,但盈利水平可能 不高,跟PCR 一样。 仪器的客户主要是全国的二甲和三甲医院,其中广东市场 占有率约20%。公司产生销售业绩的仪器大部分是来自于代理, 代理仪器销售额约占总销售额的80%,自主研发的仪器约占总销 售额的20%。 独立实验室快速增长,将探索新模式。行业增速是十分可 观的,每年保持30%以上的增速。上半年,公司独立实验室的增 速保持在38%左右,盈利改善,预计未来几年公司增速能维持在 行业平均水平,但盈利不要期望太高,金域去年15 亿收入,只赚 2000-3000 万。 公司目前有8 个独立实验室,未来不再增加新的,注重完善 现有运营系统来提高质量和效益(其实新设独立实验室的政策 与技术壁垒已不存在,现阶段主要考虑的是医学独立实验室要 有自己独特的盈利模式,形成差异化的竞争优势)。 2. 财务分析 从2009 年至今，达安基因营业收入和净利润均保持较高 增长，平均增速分别高达 29%和 28%，主要因为试剂增长稳定， 仪器销售较好。公司的收入来源主要来自三个方面，试剂，服 务还有仪器。试剂作为其主营业务占比超过50%。2013 年，仪 器的收入增速翻了一番，达到了208%。而服务也常年保持30% 以上的增速。凭借立菲达安这一合资公司，达安基因有望在基 因测序方面加大研发、实现业务的快速发展。 下面是基础的年报数据： 3. 优劣势分析 公司集临床检验试剂和仪器的研发、生产、销售以及全国 连锁医学独立实验室临床检验服务为一体，拥有多项技术专利， 优势在于： （1）渠道广，全国二甲、三甲医院已广泛铺开渠道，公 司仪器在广东的市场占有率达到20%，其中公司荧光PCR 检测 试剂等产品在三甲以上医院的市场份额已达到70%； （2）分子诊断试剂较多，持有国家医疗器械证书的试剂 达到100 多种； （3）研发实力强，作为中山大学控股的研发型企业，拥 有中山大学较强的学术及研发支持，公司拥有每年的研发投入 占收入的比例维持在10%以上，虽低于illumina 近20%的比例， 但远高于国内其他同类企业。 公司缺陷在于： （1） 缺乏核心的基因测序技术及研发实力，更多精力放 在其他分子诊断技术； （2） 80%的仪器