增持四通股份拟45 亿元收购启行教育， 切入国际教育领域.pdf

增持 ——维持 证券研究报告 /行业研究/行业动态 日期：2016 年10 月17 日 行业：教育行业 四通股份拟45 亿元收购启行教育， 切入国际教育领域 分析师： 张涛 ——教育行业周报 Tel ： 021 E-mail ： zhangtao@  教育概念板块一周表现回顾： SAC 证书编号：S0870510120023 研究助理： 周菁 上周大盘上行，沪深300 指数上涨 1.62%，同期教育概念板块上涨 Tel ： 021 2.07% ，表现领先于大盘。教育概念板块个股方面，上周股价上涨 E-mail ： zhoujing@ 的有电光科技（7.69% ）、皖新传媒（7.68% ）、焦点科技（7.32% ）、 SAC 证书编号：S0870116060005 丰东股份（7.17% ）和中国高科（6.83% ）。上周股价下跌的仅有全 通教育（-3.43%）、华媒控股（-3.25%）、开元仪器（-2.65% ）和阳 光城（-0.32%）。 通行  行业必威体育精装版动态：  新东方将重点发展中小学全科课后教育业务  拓维信息旗下K12 在线教育平台云课上线直播产品 最近6 个月行业指数与沪深300 指数比较  启德牵手京东做留学电商，发布《低龄留学白皮书》 0%  《上海市教育改革和发展“十三五”规划》：鼓励高质量教育培训机 构探索上市融资 -5%  网易有道推“精品课战略”，还将投入 5 亿孵化 20 个教育工作室 -10% -15%  投资建议： -20% 四通股份发布发行股份购买资产交易预案，拟以交易价 45 亿元收购启 行教育 100%股权，发行股份约3.22 亿股，发行价格 13.98 元/股。启行 -25% 教育的核心资产为启德教育集团（启德留学），2014 、2015 年净利润分 -30% 别约为1.51 亿元和 1.73 亿元，承诺2016-2018 年净利润分别不低于2.4 亿元、2.75 亿元与3.1 亿元。按启德教育集团2015 年净利润计算，收购 市盈率为25.71 倍（公告披露）。交易完成后，四通股份主营业务将由陶 CS教育 沪深300 瓷向国际教育服务业并行发展的双主业转型。 受益于国际教育的低龄化、消费升级带动的教育投资意愿增强及人均可 报告编号：ZT16-MIT01 支配收入的增长，国际教育市场前景广阔，且目前我国留学咨询服务市 首次报告日期：2013 年7 月10 日 场实际覆盖率不足5%，未来增长潜力巨大。预计2015 年国际教育市场 规模接近 781 亿