布局留学全产业链的一站式互联网留学平台 - 新三板.pdf

三板研究 留成网 （836400） 证券研究报告/三板研究/三板研究报告 日期：2017 年2 月15 日 行业：新三板-教育  布局留学全产业链的一站式互联网留学平台   投资要点 分析师： 张涛 留学中介从信息售卖向价值服务升级，打破市场空间天花板 Tel ： 021 留学中介市场规模约在40-50 亿元之间，更大的市场空间源自留学后 E-mail ： zhangtao@ 市场（超过2000 亿元），未来留学中介成长性来自拉长服务链条，提 SAC 证书编号：S0870510120023 供更具性价比的优质服务。传统线下留学中介存在服务不透明、效率 研究助理： 周菁 低下、收费较贵等弊端。随着信息不对称程度降低，未来留学中介行 Tel ： 021 业将由传统的信息售卖模式转向价值服务模式，更加强调申请环节的 E-mail ： zhoujing@ 服务体验，能够提供便捷高效、透明优质的留学服务的互联网留学平 SAC 证书编号：S0870116060005 台有望迎来快速发展。 基本数据（2017/2/15） 公司构建留学全产业链产品矩阵，打造一站式互联网留学平台 报告日股价（元） 24.00 公司成立于20 11 年5 月，2016 年4 月正式挂牌新三板，是国内领先 12mth A 股价格区间（元） 18.60/29.67 的互联网留学品牌。公司基于自主开发运营的专业在线出国留学平台 总股本（百万股） 29.73 ——柳橙网，为出国留学生提供海外各类院校的高中、预科、本科、 无限售A 股/ 总股本 6.46% 硕士的留学一站式服务，包括前端产品的留学申请、材料翻译、后期 流通市值（亿元） 0.45 获得入学确认函后的签证咨询、海外接机、住宿安排等。公司计划未 每股净资产（元） 0.68 来将业务拓展至在线金融、在线教育服务产品、机票预订等全留学产 PBR （X ） 35.29 业链服务产品。公司旗下的子品牌——柳橙留学商城，定位为中国首 个专业整合全球教育服务资源、打造零距离留学体验的在线留学服务 主要股东（2016.8） 交易平台。公司全球合作院校超过3000 家，每年为超过5 万名学生提 林珊 26.24% 供留学咨询服务，申请成功率高达 95.2% 。公司优势在于：（1）在线 王月敏 19.08% 留学标准化打造极致客户体验；（2 ）互联网助力打造高性价比产品、 陈荣 12.72% 拓宽服务覆盖区域；（3）院校直签继续扩大，收购ACE 进一步打通上 伯藜创投 11.28% 游留学渠道；（4 ）重启商盟合作形式，扩大生源入口；（5）管理团队 德升金腾 6.94% 经验丰富，线上运营释放员工能效；（6）以留学申请为入口切入留学 后市场。 收入结构（2016H1）  盈利预测 海外佣金