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利率市场化的动因及影响分析 发布时间：2013-04-26 14:33:23 共有 332 人阅读该信息 随着我国金融改革的推进，利率市场化已成为大势所趋。我国发布的《金融业发展和改革“十二五”规划》明确提出要推进利率市场化，将利率市场化变成了金融改革的一项重要任务。那么，利率为什么会市场化，市场化之后将为社会经济带来哪些方面的影响，我们将尝试分析。  一、利率市场化的动因分析  20 世纪70-80 年代，世界很多国家完成了利率市场化的改革。分析其所处的世界经济背景和本国发展阶段，我们认为利率市场化的动因主要有两大因素：  （一）通货膨胀倒逼利率市场化  通货膨胀加剧导致实际利率为负。石油危机导致的全球性通货膨胀波及了世界大多数国家，通货膨胀导致市场利率快速上升，但存款利率却普遍受到了控制，使得实际利率为负。负利率导致储蓄率下降，为了动员储蓄促进投资，各国政府加速利率市场化。  通货膨胀导致银行经营陷入困境从而加速利率市场化。在利率管制的情况下，通货膨胀导致金融机构经营困难，最具代表性的是美国和日本。以美国为例，没有盈利的被保险的储贷机构的比重从1979 年的7%上升到1981 年的85%。为了拯救储贷机构，美国不得不于1980 年出台《储蓄机构自由化和货币市场控制法》，分6 年逐步消除利率上限控制。  （二）在新自由主义的影响下，通过利率市场化来促进经济发展  新自由主义成为西方主流的经济思想，广泛地影响了各国的实践。发达国家进入了70 年代的“滞涨”阶段，这使其长期居于主流地位的凯恩斯主义深陷理论困境，而作为凯恩斯主义对立面的新自由主义却开始活跃起来，在美国和英国也相依推行了以新自由主义理论为指导的经济自由化改革——“里根革命”和“撒切尔革命”，改革取得的成果进一步推动强调自由竞争和市场调节的新自由主义全面崛起。同时，发展中国家也试图通过“自由化”来促进经济转型和产业升级。  二、中国利率市场化的进程  我国利率市场化改革的总体目标是让市场力量在利率的形成和变动中发挥基础性的作用。  我国自1996年开始实施利率市场化改革，国家制定的改革顺序是：先放开货币市场和债券市场的利率，然后放开金融机构贷款的利率，最后放开金融机构的存款利率（尤其是活期存款的利率）。  从改革成果来看，目前中国已经基本实现了货币市场和债券市场利率的市场化。2004年，基本实现了贷款利率管下限、存款利率管上限的阶段性目标；2012年，贷款的下限可以是基准利率的0.7倍，上限可以在基准利率之上浮动；2012年，存款利率上限可以浮动到基准利率的1.1倍。  根据中央银行相关人士的观点，我国下一步为推进利率市场化，将采取如下几个措施：进一步扩大金融机构存贷款利率的浮动空间；建立中央银行基准利率，进一步完善利率调控体系，增加中央银行对市场利率的引导能力；建立存款保险制度。  我们认为，为了应对利率市场化的潮流和趋势，金融机构需要提高金融机构自主定价的能力，并建立健全金融机构定价自律机制，方能在新的竞争中取得优势。  三、利率市场化的影响分析  利率市场化之后，对社会各个阶层都有不同程度的影响。总体来看，利率水平将明显上升，社会融资成本上升，导致贷款等直接融资规模的下降，企业会转向股权融资的方式。具体来看，对各个阶层的影响如下：  l 对于银行或者非银机构来说，表外业务或者替代存款业务获得大发展，且推动金融创新发展。 l 对于整个社会融资量来说，贷款在整个社会融资总额中的占比下降。 l 对于企业来说，直接融资（如贷款）占比的下降。 l 对于个人投资者来说，会减少银行存款作为理财方式。 l 对于机构投资者来说，会增加债券的持有量。