新能源汽车行业深度报告系列一：需求暴涨成本下探动力-钛易投.PDF

[table_main] 行业报告 证券研究报告 2015 年05 月08 日 行业报告 [table_research] 电气设备 证券分析师： 张文博 执业编号： S0360512020001 Tel ： 010 新能源汽车行业深度报告系列一： Email ： zhangwenbo@ 需求暴涨成本下探，动力电池行业迎来黄金时期 研究助理： 黄斌 Tel ： 010 Email ： huangbin@ 投资要点 行业评级 行业评级： 推荐 1. 新能源汽车持续高增长，客车、插电式混合动力乘用车、锂电低速车有望 评级变动： 首次评级 放量。示范城市2013 年1 月-2014 年9 月推广计划完成度仅11.5%，在2015 年 可能启动的淘汰机制压力下，2015 年各示范城市将加大力度“上量”。公共领域， 推荐公司及评级 新能源客车和分时租赁用微型新能源小轿车将成为各城市完成作业的重要思 公司名称及代码 评级 路。粗略计算，2015 年新能源客车对动力电池的需求量将可能超过4.66GWh 。 私人领域，国内九大新能源乘用车企业2015 年销量计划接近22 万辆，2015 年 比亚迪 （002594 ） 推荐 新能源乘用车对动力电池的需求将可能超过3.88GWh 。值得关注的是，11 个省 宇通客车 （600066 ） 推荐 份先后出台了低速电动车管理办法，作为“铅酸”车型的升级版本，更受政策青 纳川股份 （300198 ） 推荐 睐的“锂电”版低速电动车将成为私人市场尤其是三四线城市的新的增长力。 东源电器 （002074 ） 推荐 智云股份 （300097 ） 推荐 2. 动力电池需求强劲，低端产能过剩和高品质供不应求的局面将贯穿，兼并 重组机会凸显。经历2014 下半年的“供不应求”，国内动力电池企业的产能利用 江苏国泰 （002091 ） 推荐 率从2011 年的20.4%提升到60.2% 。然而，随着几大动力电池企业产能扩张计 沧州明珠 （002108 ） 推荐 划的逐渐明朗，加之韩国三大电池企业三星、LG 化学和SKI 落户中国并于2015 行业表现对比图(近12 个月) 年形成规模产能，2015 年国内动力电