流动性泛滥遇上资产荒商品价格如何演化-信达期货有限公司.PDF

流动性泛滥遇上资产荒商品价格如何演化  宏观报告    主要内容：  2016年7月21日  英国脱欧，全球人口老龄化、全球高负债，土耳其政变、南 吕洁  海争端等局部政治危机，全球经济不确定在增加，目前经济并没 宏观研究员  有新的发动引擎，全球货币流动性宽松局面仍不会改变，且全球 研发中心副总经理   执业编号:F0269991  政府对货币政策依赖已经上瘾。全球经济不景气导致大类资产收 电话：  益率下降，大量货币需要资产配置，就形成了资产荒。在流动性 0571 泛滥的时候，大量资产配置为了获得更高收益，就到处乱窜，造 邮箱:lvjie@  成资产板块快速轮动和暴涨暴跌。   对于商品来说，商品是金融领域相对较小的池子，在负利率   时期，持有商品的机会成本是相对较小，更容易获得阶段性资金   的涌入，产生阶段性的大涨行情。但需求端不景气，商品价格暴 涨暴跌不可避免。   总体上，全球流动性泛滥对处于2008年来低位的商品价格   构成支撑，底部将抬高，但实体经济的低迷造成大类资产的收益   率下降，资产荒局面使得机构提高对商品的资产配置，资金放大 了商品基本面的影响，导致商品板块快速轮动和暴涨暴跌，在经   济没复苏前，未来这种情况仍将延续。 商品期货品种选择上，做多去产能比较坚决、低库存，又跟   房地产关系不大的品种，例如有色金属锌，国外的大矿山的枯竭， 国内供应业并未大幅上升，我们认为今年能突破前几年高点，看   至20000元/吨；对于还在增产、库存高位等特征的品种，橡胶、 PTA、镍等目前均处于高库存，期货升水，短期能获得一些炒作   题材，但如果没有真正的减产驱动，做多保持一份理性；对于完 全被房地产绑架的黑色品种，在生产利润、去产能和房地产之间 信达期货有限公司 博弈，大涨大跌均是反向操作的机会；另外，近几年天气的无常 CINDAFUTURESCO.,LTD 变化，也给农产品期货带来众多机会。 杭州市文晖路108号浙江出   版物资大厦1125室、1127 室、12楼和16楼    全国统一服务电话：  4006-728-728    信达期货网址：       主要内容：    一、背景：资产价格暴涨暴跌和走势分化  从2014年下半年开始，中国大类资产就开始快速轮动和价 格暴涨暴跌，市场惊呼“美林时钟”被炒成了电风扇。 2014年下半年到2015年6月，中国股市大幅上涨，2015年 6月至2016年初，A股又出现单边下跌，A股在短短1年半中完成 了一轮下跌和上涨周期；2015年6月至2015年底，随着A股股灾 的发生和央行降息、降准，国债和公司债等固收类资产受到追捧， 2016年初 ，信用债违约蔓延至国企和央企，债市的刚性兑付不 断被打破；2015年5月，央行降息、降准和政府对房地产政策的 放松，一线城市房地产价格出现大幅上涨；2016年初，商品期 货接过市场的棒子，从“黑五类”到