全球经济周评.PDF

2014 年6 月26 日 Issue No: 14/24 全球经济周评 研究报告 全球股票估值纵览 股票回报主要受估值而非盈利推动 多米尼克·威尔逊 (212) 902-5924 dominic.wilson@ 年初至今标普500 指数上涨6%，与今年全球大部分股市呈正增长的趋势一致。 高盛集团 2013 年初以来，发达市场推动全球股市普遍大涨。在大多数地区以及在很大程度 上，这一时期的回报是受到市盈率变动的推动。 Kamakshya Trivedi +44(20)7051-4005 kamakshya.trivedi@ 高盛国际 与长期历史数据相比，估值倍数似乎偏高 在股价普遍大幅上涨的背景下，我们经常遇到投资者质疑股市估值已日益成为一 Noah Weisberger (212) 357-6261 noah.weisberger@ 个制约因素。从过去较长一段时间的历史市盈率来看，当前估值的确看上去偏 高盛集团 高。但评估宏观形势与这一问题的联系可能是一个判断当前估值合理程度的更好 Aleksandar Timcenko 方法。 (212) 357-7628 aleksandar.timcenko@ 高盛集团 宏观局势仍对较高的估值倍数构成支撑 Jose Ursua 鉴于许多地区的增长预计将要回升、通胀率温和且收益率处于历史低位，大部分 (212) 357-2234 jose.ursua@ 主要发达市场的宏观局势显示估值倍数并非股指进一步上扬的限制因素。然而， 高盛集团 随着金融危机之后股市风险溢价逐渐下降，当前估值水平的确表明未来回报可能 George Cole 会较前段时期更为平淡。 +44(20)7552-3779 george.cole@