国家开发投资公司15年度第二期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.pdfVIP

中期票据信用评级报告 国家开发投资公司 2015 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对国家开发投资公司（以下简称“公 本期中期票据信用等级：AAA 司”）的评级反映了公司作为大型国有投资控 本期中期票据发行额度：30 亿元 股公司之一，在国家重点投资项目建设、国有 本期中期票据期限：公司赎回前长期存续 资产经营等国有投资方面，承担一定国有资产 偿还方式：在第 5 个和其后每个付息日，公司 有权按面值加应付利息赎回本期中期票据 结构调整职能，长期得到国家的大力支持。公 发行目的：偿还银行借款、补充项目建设资金 司电力、煤炭、化肥、港口等实业板块规模优 势明显，产业链协同效应逐步发挥，盈利能力 评级时间：2015 年 5 月 26 日 强。同时，联合资信也关注到近年公司债务规 财务数据 模迅速上升、资本支出压力大等因素对其经营 项目 2011 年 2012 年 2013 年 14 年 9 月 及偿债能力带来的不利影响。 资产总额(亿元) 2766.40 3115.20 3481.20 4359.96 近年，公司电力装机规模快速增长，电源 所有者权益(亿元) 856.13 898.85 1005.06 1155.74 长期债务(亿元) 1284.03 1457.73 1561.04 1821.79 结构进一步优化。未来，随着在建拟建大型水 全部债务(亿元) 1585.37 1827.21 2027.16 2166.63 电和火电项目建成，公司电力装机规模将进一 营业总收入(亿元) 773.81 846.53 986.48 827.31 步扩大；公司煤炭项目建设规模较大，未来煤 利润总额(亿元) 94.77 112.11 115.18 119.68 炭产能、产量将继续保持增长。联合资信对公 EBITDA(亿元) 220.97 260.95 292.98 -- 司的评级展望为稳定。 经营性净现金流 (亿元) 115.05 168.63 212.65 195.82 本期中期票据具有发行人可赎回权、票面 营业利润率(%) 23.28 25.19 25.58 29.30 利率重置及利息递延累积等特点，联合资信通 净资产收益率(%) 8.28 9.79 9.55 -- 过对相关条款的分析，认为本期中期票据在清 资产负债率(%) 69.05 71.15 71.13 73.49 偿顺序、赎回日设置和利息支付方面均与其他 全部债务资本化 64.93 67.03 66.85 65.21 比率(%) 普通债券相关特征接近。 流动比率(%) 85.51 78.00 64.22 97.80 基于对公司主体长期信用状况以及本期中 全部债务 7.17 7.00 6.92 -- /EBITDA(倍)