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期货原理（Futures principle） 股指期货套利及原理http: / / 2008年06月02日 14: 34 新浪财经 股指期货套利及原理 (一) 什么是股指期货套利? 针对股指期货与股指现货之间、股指期货不同合约之间的不合理关系进行套利的交易行为.股指期货合约是以股票价格指数作为标的物的金融期货和约, 期货指数与现货指数 (沪深300) 维持一定的动态联系.但是, 有时期货指数与现货指数会产生偏离, 当这种偏离超出一定的范围时 (无套利定价区间的上限和下限), 就会产生套利机会.利用期指与现指之间的不合理关系进行套利的交易行为叫无风险套利 (arbitrage), 利用期货合约价格之间不合理关系进行套利交易的称为价差交易 (spread trading). (二) 股指期货与现货指数套利原理 指投资股票指数期货合约和相对应的一揽子股票的交易策略, 以谋求从期货、现货市场同一组股票存在的价格差异中获取利润. 一是当期货实际价格大于理论价格时, 卖出股指期货合约, 买入指数中的成分股组合, 以此获得无风险套利收益 二是当期货实际价格低于理论价格时, 买入股指期货合约, 卖出指数中的成分股组合, 以此获得无风险套利收益. 例如: 买卖双方签订一份3个月后交割一揽子股票组合的远期合约, 该一揽子股票组合与香港恒生指数构成完全对应, 现在市场价值为75万港元, 对应于恒生指数15200点 (恒指期货合约的乘数为50港元), 比理论指数15124点高76点.假定市场年利率为6%, 且预计一个月后可收到5000元现金红利. 步骤1: 卖出一张恒指期货合约, 成交价位15200点, 以6% 的年利率贷款75万港元, 买进相应的一揽子股票组合; 步骤2: 一个月后, 收到5000港元, 按6% 的年利率贷出; 步骤3: 再过两个月, 到交割期.这时在期现两市同时平仓 (期现交割价格是一致的). 交割时指数不同, 结果也有所不同.如下表列示: 表1: 期价高估时的套利情况表 情况a 情况b 情况c 期现交割价 15300点 15100点 14900点 期货盈亏 15200－15300＝－100点, 即亏损5000港元15200－15300＝ －100点, 即亏损5000港元 15200－15100＝100点, 即盈利5000港元 15200－14900＝300点, 即盈利15000港元 现货盈亏 15300－15000＝300点, 即盈利15000港元, 共可收回 765000港元 15100－15000＝100点, 即盈利5000港元, 共可收回755000港元 14900－15000＝ －100点, 即亏损5000港元, 共可收回745000港元 Total profit and loss 200 point, that is, HK $10000, with a total recovery of HK $760000 200 point, that is, HK $10000, with a total recovery of HK $760000 200 point, that is, HK $10000, with a total recovery of HK $760000 Therefore, regardless of the final settlement price level, the number of funds from the traders recoverable are identical to HK $60000, and recover the loan amount of HK $5000 to HK $5050, total recovery of funds of HK $765050; Step 4: HK $750000 loan, 3 months of interest for HK $11250, total amount is HK $761250, 765050 - 761250 = HK $3800 net profit for the trader. Exactly equal to the difference between the actual price and the theoretical period (15200-15124) = HK $50 = HK $3800. Explain： Using the actual price of futures and theoretical prices inconsistent, and at the same time in the two cities in the opposite directi