第八章投资决策习题和答案.doc

第八章：投资决策实务 一、计算题 1、某公司原有设备一台,目前出售可得收入7.5万元(设与旧设备的折余价值一致)预计使用10年,已使用5年,预计残值为0.75万,该公司用直线法提取折旧.现该公司拟购买新设备替换原设备,以提高生产效率,降低成本.新设备购置成本为40万,使用年限为5年,同样用直线法提取折旧,预计残值与使用旧设备的残值一致;使用新设备后公司每年的销售额可从150万元上升到165万元,每年的付现成本将要从110万元上升到115万元.该企业的所得税率为33%,资金成本率为10%.要求: 通过计算数字说明该设备是否应当更新? 2、某公司拟有用新设备取代已使用3年的旧设备.旧设备原价170000元,当前估计尚可使用5年,目前的折余价值为110000元,每年销售收入30000元,每年经营成本24000元,预计最终残值10000元,目前变现价值为80000元,购置新设备需花费150000元,预计可使用5年,每年年销售收入60000元,每年经营成本12000元,预计最终残值10000元.该公司预期报酬率12%,所得税率30%.税法规定该类设备应采用直线法折旧. 要求:利用差额内部收益率法,进行是否应该更换设备的分析决策,并列出计算分析过程. 3、某公司有一投资项目,原始投资250万元,其中设备投资220万元,开办费6万元,垫支流动资金24万元.该项目建设期为1年,建设期资本化利息10万元.设备投资和开办费于建设起点投入,流动资金于设备投产日垫支.该项目寿命期为5年,按直线法折旧,预计残值为10万元;开办费于投产后分3年摊销.预计项目投产后第1年可获净利60万元,以后每年递增5万元.该公司要求的最低报酬率为10%.要求: (1)计算该项目各年现金净流量 (2)计算该项目回收期 (3)计算该项目净现值 4、某企业现有资金100000元,可用于以下投资方案1或2. 方案1.购入国库券(五年期,年利率14%,不计复利,到期一次支付本息); 方案2.购买新设备(使用期五年,预计残值收入为设备总额的10%,按直线法计提折旧;设备交付使用后每年可实现12000元的税前利润) 该企业的资金成本率为10%,适用所得税率为30%.要求: (1)计算投资方案1的净现值 (2)计算投资方案2的各年的现金流量及净现值 (3)运用净现值法对上述投资方案进行选择 第八章：投资决策实务 1、答案:初始现金流量增加额=-40+7.5=-32.5万元 营业现金流量增加额: 旧设备折旧=(7.5-0.75)/5=1.35万元 新设备折旧=(40-0.75)/5=7.85万元 项目 更新前 更新后 差额 销售收入 150 165 15 经营付现成本 110 115 5 折旧费 1.35 7.85 6.5 税前利润 38.65 42.15 3.5 所得税 12.75 13.91 1.16 税后利润 25.9 28.24 2.34 营业现金流量 27.25 36.09 8.84 终结现金流量增加额=0 差额净现值ΔNPV=8.84*（P/A,10%,5）-32.5=1.01 差额内部收益率: -32.5+8.84(P/A,ΔIRR,5)=0 (P/A,ΔIRR,5)=3.676 (ΔIRR-10%)/(12%-10%)=(3.676-3.7908)/(3.6048-3.7908) ΔIRR=11.23% 因为差额内部收益率高于资金成本率,所以应选择更新. 2、答案: 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=150000-80000=70000元 更新设备增加的折旧=70000/5=14000元 更新后经营期1-5年的销售收入增加额=60000-30000=30000元 更新后经营期1-5年的 总成本增加额=(24000-12000)+14000=26000元 更新后经营期1-5年的净利润增加额=(30000-26000)*(1-30%)=2800元 因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失=110000-80000=30000元 处理固定资产净损失抵减所得税=30000*30%=9000元 ΔNCF0=-70000元 ΔNCF1=2800+14000+9000=25800元 ΔNCF2-5=2800+14000=16800元 -70000+25800*(P/F, ΔIRR,1)+16800*(P/A, ΔIRR,4)* (P/F, ΔIRR,1)=0 设ΔIRR=10% -70000+25800*(P/F, 10%,1)+16800*(P/A, 10%,4)* (P/F,10%,1)=1868.28元 设ΔIRR=12%,则结果为-1401.49 (ΔIRR-10%)/(12%-10%)=(0-1868.28)/(-1401.49-1868.28) ΔIRR=11.14%