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2017-07-21每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1.伦铜c-3m贴水33.25，贴水幅度缩小；2．沪铜现货贴水20元/吨，铜现货成交近期有所好转，贸易升水变化不大；3．LME库存308050，库存下降；4．废精铜价差扩大，至5715；5．持仓方面，comex净多有所上升至12006手；6．铜现货进口亏损141.75；7．铜精矿现货TC费用低位有所回升。 当日走势：7月20日，铜价格整体波动不大。 20日，现货市场贴水小幅继续收窄，交割之后的贴水收窄程度表现较好，现货市场成交整体一般。另外，各个品牌之间价差在经过此前的扩大之后，再度收窄，整体现货市场货源深度不够，现货供应依然不够充沛。 秘鲁罢工正在进行，不过暂时还未引起足够大的影响，但罢工也没有时间表和可以预期的协商安排，因此对于最终影响依然不确定，不过，造成影响较大的概率不高。 另外，ICSG公布1-4月份全球供需平衡，1-4月全球矿山产量同比有所下降，但精炼铜产量则基本上持平，铜表观消费则同比下降，主要是中国进口低迷所致。 整体上，铜供需面依然没有太过明显变化，铜价格或低波动运行。 金银 天胶 对于最近橡胶的拉升，市场的一些解读主要包括资金流入下的工业品强势带动，玻璃涨停，股市回暖，增量资金入场带动橡胶的突破，天胶的各种套利窗口打开。还是建议13700的保值空单暂时持有不加仓。 钢材 全国高温，影响下游螺纹需求，关注钢厂检修情况。6月部分钢厂热卷转产螺纹，订单折扣较大，内贸需求回暖。本周建材钢厂螺纹库存小幅累积，热卷钢厂库存小幅累积，螺纹社会库存下降明显，热卷库存小幅累积。 昨日黑色板块整体高位回调，日盘前期板块整体震荡为主，且原材料端有小幅上涨，午后受钢材库存数据环比增长明显，再度引发市场悲观情绪，多头持仓离场，收盘螺纹、热轧1710合约收跌4.1%和2.5%，领跌板块。夜盘时段，板块整体延续日盘收盘点位震荡，近日表现偏强的原材料端因钢价下行缺乏支撑，尾盘出现小幅跳水，其中矿石1709主力收跌3%，处于领跌地位。 现货方面，昨日期货收市后唐山方坯价格下调10元/吨3460元/吨，各地三级螺纹钢现货价格稳中下调，上海维稳3720元/吨，天津维稳3770元/吨。各地4.75MM热轧现货价格同步稳中下调，上海下调50元/吨至3760元/吨，天津维稳3760元/吨。 综上，我们认为昨日钢材库存数据环比增长迎合了现阶段高温需求淡季的现实情况，数据与实际情况的相互印证，形成了阶段性期价高位回调的预期。从日盘收盘后的主力合约多空席位持仓变动情况来看，以螺纹为例，多头席位永安等有大单离场，近期的净多持仓结构有显著转弱。操作上，建议前期多单部分离场观望，当前随着下半年旺季的临近，空头操作需谨慎，继续建议稳健的套利操作，关注做空成品材盘面利润的套利机会以及1801合约卷螺价差套利机会 焦炭 钢厂开工见顶，煤焦需求好转幅度有限；焦炭库存量下降，库存结构有所改善，尤其 是焦化厂端焦炭库存较低，焦化厂有较强议价能力，短期内焦炭驱动仍较强；受澳洲焦煤大涨影响，焦煤期货大涨，但目前盘面同国内焦煤价差逐渐拉大，估值修复。本轮上涨为预期修复，基差变化贡献巨大，但估值修复之后，内部矛盾缓解，更多的表现为趋势性跟随，波动可能较大 豆类油脂 棕榈油进口利润转好， 8-9 月供应压力激增。油脂注意三季度价格或前高后低，目前交易思路震荡为主。警惕 8-9 月国内外棕榈供应增，大豆利多兑现完毕带来的拖累。 目前市场认为油脂利空上半年不断释放之后，下方再继续大幅下跌的绝对空间不大，但是整体油料供应宽松，棕榈油后期还预计增产，因此趋势性上涨压力也大。马来西亚棕榈油局（MPOB）的数据显示，马来西亚 6 月末棕榈油库存较上月下降 1.9%至153 万吨。产量较 5 月下降 8.5%至 151 万吨。出口下降 8.4%至 138 万吨。分析师此前预估 6月末棕榈油库存增长 0.2%至 156 万吨，产量预估下降 2.1%至 162 万吨，出口预估下降 8.2%至 138 万吨，产量减产超预期，报告利多。本月棕榈油库存拐点仍未显现。市场预计 7 月、 8 月和 9 月棕榈油产量可能呈现季节性增长态势。市场预计库存在 8 月份会大幅增加。国内棕榈油预计 7 月库存仍维持低位，但是 8-9 月到港量大，预计库存会开始重建。马来棕榈油库存仍处于低位，国内棕榈油近月库存压力不大。市场预计国内棕榈到港压力在三季度中有可能出现，如果兑现，注意因棕榈走弱带来油脂间价差的趋势性机会 美盘昨日上行。在连续调整后终又迎来大涨，主要是天气预报中西部地区将迎来高温，即将到来的八月为美豆生长关键期，天气炒作再度来袭。马棕油昨日上行，近期波动幅度较大，前期调整主要来