中哈石油合作与MDI快速发展的受益者.PDF

小 公司研究 调研报告 化工 天利高新 600339 增持 2006/04/13 首次评级 中哈石油合作与 MDI 快速发展的受益者 当前股价 2006/04/13 经营预测与估值 RMB 3.65 2005E 2006E 2007E 2008E 主营收入（百万元） 1813.45 1927.67 2120.67 2832.09 主营利润（百万元） 168.84 181.60 234.73 396.34 净利润（百万元） 31.37 38.48 78.06 148.55 基础数据 增长率（%） -52 23 103 90 总股本（百万股） 428.40 EPS （元） 0.07 0.12 0.24 0.45 流通 A 股（百万股） 151.20 净资产收益率（%） 3.8 5.0 9.2 14.5 流通 B 股（百万股） N/A 中哈石油管道运行，天利高新所在地--独山子地区作为哈萨克斯坦原 可转债（百万元） N/A 油的接收与加工地，正建设成为我国最大石化基地之一。按独山子大石化 流通 A 股市值（亿元） 521.64 建设进展，2007 年炼油能力将由600 万吨提升到1600 万吨。 独山子大石化项目的建设，大量石化副产品为公司的石化产品深加工 提供丰富原料，原料供应不足而影响2005 年业绩的现象将不复存在。为 财务数据 抓住独山子大石化建设机遇，公司明确发展精细化工产业的战略方向。 市净率 05(X) 1.60 近期公司利润增加将主要来自于甲乙酮品产量提高。可预期的国内成 每股净资产 05H1 （元） 2.28 品油定价机制改革方案在年内出台，炼油企业加工积极性提升，2007 年 EPS 05 （元） 0.07 受益于大石化项目建设，甲乙酮原料供应将有重大好转，产量提升具有根 股息率（%） 2.3 本性保障。同时，针对2005 年下半年甲乙酮产品大幅度下降，国内甲乙 TRACING P/E (X)* 43.1 酮协会正向国家商务部申请反倾销调查，届时价格将明显回升。 *最近四季盈利计算。