中鼎股份（0008877.46元）.PDF

2008 年 12 月 8 日 首次关注：审慎推荐 汽车及零部件 中金公司研究部 中鼎股份 (000887/7.46 元) 分析员：王智慧 wangzh@ 联系人：陈鹏扬 chenpy@ 立足汽车业，同心多元化 (8610) 6505 1166 主要财务指标 要点: （百万元） 2007 A 2008 E 2009 E 2010 E 主营业务收入 625 971 1,253 1,334 ◆ 中鼎集团为国内橡胶零部件行业龙头。中鼎集团为国 （ ） 55.4% 29.0% 6.5% 内最大橡胶零部件企业，销售收入多年位居行业第一。 +/-% 主营业务利润 172 286 357 386 上市公司主要生产密封件和制动橡胶，下游为汽车、 （ ） 66.7% 24.9% 8.1% +/-% 家电和消费电子等行业，其中汽车占70 ％，公司为法 净利润 98 154 188 203 雷奥和天合等多家国际巨头在国内的指定供应商，客 （ ） 57.0% 22.7% 7.9% +/-% 户网络具备显著优势。 每股收益 （元） 0.31 0.49 0.60 0.65 （ ） 57.0% 22.7% 7.9% +/-% ◆ 橡胶零部件进口替代和出口空间较大，龙头企业具备 每股经营现金流（元） 0.16 0.18 0.28 0.35 成长潜力。橡胶零部件行业是劳动密集型产业，单位 市盈率 （倍） 24.0 15.3 12.5 11.5 附加值较高，出口贸易可行性高，随着龙头企业技术 市净率（倍） 5.1 4.3 3.2 2.5 水平提升，进口替代和出口均存在较大提升空间。 股价/经营现金流（倍） 46.9 42.2 26.5 21.4 EV/EBITDA （倍） 18.8 12.6 10.1 9.3 ◆ 模具和配方是公司的核心竞争优势。公司旗下中鼎模 净资产收益率（% ） 23.9 30.8 29.6 24.4 具为橡胶模具行业龙头企业，同时公司积累的配方数 投入资本回报率 (%) 21.1 25.3 21.8 19.4 量达 5,000 多种，业内领先。模具和配方的开发经验 A股 需要较长时间积累，竞争对手短期内难以超越。 股票代码 000887.CH 当前股价 人民币7.46 ◆ 消费电子橡胶产品新业务推动 09 年公司收入增长 日成交量（百万股） 11.41 30%左右。公司凭借规模和技术优势承接到消费电子 周最高价 最低价 人民币 52 /