产量快速扩张,以量补价可期.PDF

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 牧原股份 （002714 ） 畜禽养殖/农林牧渔 发布时间：2017-06-15 证券研究报告 / 公司深度报告 买入 产量快速扩张，以量补价可期 上次评级：首次覆盖 报告摘要： [Table_Market] 股票数据 2017/6/13 收盘价 （元） 25.76 [Table_Summary] 公司生猪产能快速扩张。2016 年，公司成立23 家全资子公司，2016 12 个月股价区间（元） 22.52 ～55.20 年年底子公司数量比2015 年增长 1.4 倍。今年1-5 月，公司成立12 总市值（百万元） 29,842 家子公司，公司规模的快速扩张带动公司产能提升。公司 5 月生猪 总股本（百万股） 1,158 A 股（百万股） 1,158 销售简报中显示，公司5 月份销售生猪52.7 万头，环比增长32%， B 股/H 股（百万股） 0/0 同比增长160%，公司产能释放已经拉开序幕。 日均成交量（百万股） 4 生猪养殖成本全行业最低。目前，公司的生猪全养殖成本为 11.2 元/ 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 公斤，为全行业最低。按照2017 年生猪均价 15 元/公斤、公司生猪 出栏均重110 公斤计算，2017 年公司仍可实现头均盈利410 元。低 牧原股份 沪深300 养殖成本保证公司即使在猪价下行的情况下仍能保持盈利。 14% 拟发行优先股优化公司资本结构。公司拟发行不超过 3,150 万股优 9% 先股，募集资金总额不超过人民币 315,000 万元。募集资金一部分 4% 用于扩大养殖规模，一部分用于偿还金融机构贷款。通过发行优先 -1% 股偿还金融机构贷款，不仅拓宽融资渠道，还降低公司利息支出和 -6% 融资成本，提高公司净利润水平，提升公司的持续融资能力，保障