下半年稳增长：政策还需进一步加力.pptx

近期公布的中国经济半年报数据抢眼，不仅国内生产总值（GDP）同比增长7%，仍在合理区间，而且经济运行呈现出增长、物价、就业、收入、环保多重目标健康发展态势。国家统计局据此判断，我国;经济运行缓中趋稳、稳中向好，并认为下半年经济增长好于上半年是大概率事件。但同时，也有分析认为，当前经济下行的压力仍然较大，经济趋稳向好的基础尚未稳固，为了确保完成全年预期目标，在下;半年尤其是第三季度，稳增长可能需要付出更大的努力。特点 多重目标协调发展尽管比去年同期回落0.4个百分点，但上半年GDP同比增长7%仍明显好于市场预期。从需求端看，累计投资增速止跌;被认为是二季度GDP增速继续保持在7%的重要原因。上半年，固定资产投资(不含农户)同比增长11.4%，增速与1至5月持平，终止了持续回落态势。而投资企稳关键还在于年初以来一系列稳增;长政策的逐步落实。二季度主要经济指标大多表现出逐月企稳回升的特点。国家统计局局长王宝安介绍说，从财政政策看，上半年，国家出台了下达地方政府新增债券和置换债券发行额度、实施七大类重大;投资工程包等一系列措施。其中，仅铁路、城市轨道交通、机场建设等大型基建项目投资额度就超过8000亿元。截至5月底，7类重大工程包已开工221个项目、33个专项，累计完成投资3.1万;亿元。从货币政策看，中国人民银行两次全面下调金融机构存款准备金率，三次定向下调，三次下调人民币存贷款基准利率，并综合运用多种政策工具，在保持流动性充裕的同时，为棚户区改造等提供了长;期稳定、成本较低的资金来源。更重要的是，受惠于宏观调控政策的不断创新，上半年还做到了稳增长与调结构的平衡，经济结构优化的成果逐渐显现。“比如，最终消费支出对GDP增长的贡献率达到6;0%，较2014年同期上涨5.7个百分点；城乡居民收入差距进一步缩小；网络消费、高技术工业生产的增长较快，1至6月全国网上零售同比增长39.1%。”北京大学经济研究所常务副所长苏剑;对《经济参考报》记者说。李克强总理日前主持召开专家和企业负责人座谈会时强调，要实现增长、物价、就业、收入、环保多重目标协调发展。这些目标在今年上半年同样达到了。不仅经济增长继续处于;合理区间；居民消费价格（CPI）也基本位于1.2%到1.5%的区间内窄幅波动；就业好于预期，上半年城镇新增就业718万人，完成全年目标的71.8%；收入增长持续跑赢GDP%，上半年;全国居民人均可支配收入实际增长7.6%；单位GDP能耗降幅扩大，上半年同比下降5.9%，超过一季度0.3个百分点。考验 回稳基础还需巩固在取得成绩的同时，我国面临的经济下行压力仍然;偏大，经济回稳的基础也还需进一步巩固。后两个季度GDP能否继续趋稳向好，很大程度上还取决于下一步的政策选择。经济下行压力来自国际、国内两个方面。从国际看，世界经济复苏缓慢，不确定性;有增无减。15日召开的国务院常务会议，之所以再次对促进进出口稳定增长的政策措施进行部署，与此密切相关。从国内看，目前我国正处于“三期”叠加的关键时期，经济运行中的“两难”问题增多，;新旧动力的转换也在进行之中，新动力还难以对冲传统动力下降的影响。“举例来说，累计投资增速止跌主要源自基础设施投资加速增长，但是制造业投资和房地产投资还在减速，地方政府和企业债务过重;、产能过剩等老问题仍将压制投资回升。”中国宏观经济信息网研究部研究员杨才勇说。至于说回稳基础还需巩固，则是由于二季度经济保持平稳运行存在一些特殊原因。第三产业增速继续加快，上半年占;GDP比重为49.5%，比去年同期提高2.1个百分点，对GDP贡献提高到4个百分点。有机构预计，其中金融业对GDP的拉动作用达到1.3至1.4个百分点，这可能与资本市场向好有关。但;是6月中下旬开始，股票市场出现调整，交易金额大幅萎缩可能导致金融业增速回落，并影响到消费、投资。据海通证券测算，迄今尚未结束的这轮股市波动可能拖累三季度GDP增速0.55个百分点，;拖累四季度GDP增速0.4个百分点。财政对投资支持的可持续性也面临考验。财政部数据显示，上半年全国财政收入比上年同期增长6.6%，增幅偏低，比去年同期回落4.1个百分点。其中，土地;出让收入大幅下降38.3%。加码 政策力度不宜放松鉴于当前经济增长动力和下行压力并存，三季度我国GDP的环比增长速度可能继续加快，但是同比增速会否回升尚存在不确定性，因此稳增长政策;的力度不宜放松，甚至可以考虑适度增加。“越是下行逆转在望，越不能掉以轻心，必须着力于更有针对性的宏观调控和改革。”清华大学中国与世界经济研究中心李稻葵说。从常规的财政、货币政策组合;看，积极财政政策可以更有作为。华创证券宏观策略研究主管牛播坤表示，目前“宽货币”向“宽信贷”传导不畅的问题依然未能有效缓解。只有财政政策实质发力，社会的信用扩张才可以期待，经济的