20140317 2014年度医药春季策略之医疗服务大发展时代来临——医疗服务投资机会探讨+——医药余文心20140317.pdf

证券研究报告 医疗服务大发展时代来临 ——医疗服务投资机会探讨 余文心（医药行业核心分析师） SAC执业证书编号：S0850513110005 2014年3月17 日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 医疗服务行业投资逻辑 1.医疗服务产业是14年医药板块最为确定的投资主题 从历史趋势来看，从未有过如此大力度的开放，14年会不断有刺激政策出台 从国际比较来看，民营医院鲶鱼效应搅局是中国医改的出路 从市值空间来看，医院板块可看5000亿市值 2.投资医院的商业模式、收益与风险？ 3.我们到底在赚什么钱？ 专科连锁 公立医院改制 并购营利性医院 新建医院 4.投资建议 5.泛医疗服务产业的一些思考 1 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 政策开放程度前所未有 2 资料来源：历年政府文件，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 中央及各地细则将陆续出台——政策大年 山东、株洲、浙江、广东、深圳、温州、福建等等都出台了文件。 会后以深圳的细则最为明确：在指定区域符合政府要求的民营资本可获得土地低 价、2000万补贴、医保当月生效、40%税收奖励等细则。 目前改制阶段，云南、浙江、贵州、辽宁、广东等地进展比较快。 从“鼓励增量不动存量”转变为“改存量。” 下一步重点：企业厂矿医院、激进省份的三级、二级医院。 两会前后动态：刘延东视察福建莆田系民营医院、李克强谈公立医院改革及推进 医生多点执业、张高丽谈社会资本办医、黄洁夫对医改问题直言不讳……方向已 经十分明确。 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 他山之石—台湾医疗服务产业：民营医院的鲶鱼效应 4 资料来源：台湾医疗体系市场化与医疗化的历史发展，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 大陆的窘境——供需严重不对等 而反观大陆的情况，1978-2010年间，我国卫生总费用增长了180 倍，医学专业毕业人数增长了12倍；但同期，卫生机构增长了4倍，卫 生床位数翻了一番，而卫生人员数几乎保持不变！ 卫生总费用快速增长而供给尚未跟上(1978年为基准) 5 资料来源：卫生统计年鉴，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 明 声 涨 美占 律 亿 法 上 费 0 5 0 5 0 5 0 和 0 4 3 3 2 2 1 1 5