定位高端女装品牌，获复星战略投资.PDF

证 珂莱蒂尔 （3709.HK）2016 年中期策略会交流纪要 券 研 究 定位高端女装品牌，获复星战略投资 报 告 / 公 中信证券研究部 2016 年6 月1 日 司 薛缘 鞠兴海 联系人：邵璟璐 研 电话：021 电话：021 电话：021 究 邮件：xueyuan@ 邮件：juxh@ 邮件：shaojinglu@ / 执业证书编号：S1010514080007 执业证书编号：S1010510120059 纺 织 事项 服 装 行 5 月27 日，我们邀请珂莱蒂尔董事会秘书吴总参加了“中信证券2016 年中期策略会”， 业 就公司经营情况与投资者进行了交流。纪要如下： 经营概况 公司2007 年由金明先生创立，定位中高端女装。根据中华商业信息中心的数据，2015 年主品牌Koradior 在高端女装行业销售排名前五。2014 年6 月，公司在香港主板上市。上 市以来也受到了资本市场的认可，2015 年被纳入MSCI 指数成分股，2016 年3 月被纳入恒 生中小型指数成分股。公司旗下拥有三大品牌系列：  Koradior 主品牌：成立于2007 年，设计理念追求女人味、个性、优雅及款式年轻， 定位35-45 岁女性；吊牌价格 1500-5000 元，强势产品是连衣裙。门店覆盖所有 一、二线城市以及部分具强购买力的三、四线城市；截至2015 年 12 月 31 日共 391 间店。  La Koradior：2012 年9 月推出，主打社交场合正装及配饰；门店覆盖主要一、二 线城市，截至2015 年12 月21 日共23 间店。  Koradior elsewhere：2014 年9 月推出，风格偏简约摩登；截至2015 年12 月31 日共44 间店。 外延扩张、收入增长、电商业务爆发。公司创立之初的五年主要打造直营销售体系，真 正的快速增长是从2012 年开始的，2015 年公司收入同增24%至 12.85 亿元，2012-2015 年收入复合增速38%。2011-2015 年公司不断开店，门店数从 119 家增至458 家，平均每 年新增80 家左右。电商方面，公司2011 年正式开启电商业务，收入规模从不到300 万元 提升到2015 年的 1 亿元以上 （占收入的8%左右），主要合作平台包括天猫（68% ）、唯品 会（31% ）、当当等。线上销售产品主要包括过季商品、天猫专供款、同步款等。 销售直营为主，生产外包为主。公司坚持直营为主的销售策略，在全国布局比较均衡。 截至2015 年 12 月31 日，共有458 家店，其中410 家为直营店。直营门店中，仍以百货 为主（76.59%）、购物中心占比持续提升，此外还有街边店。生产端，公司以外包生产为主。 企划端，公司与国际知名设计师合作，获得当季流行色彩、面料的指导，最终由公司的设计 团