武大双学位金融经济学课件2.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 选项3 A 4,000 0 （80%） （20%） 选项3 B 3,000 （100%） 选项4 C 4,000 0 （20%） （ 80%） 选项4 D 3,000 0 （25%） （75%） 结果： C=（A，0.25) D=(B,0.25) 结论？ N=95（80%）（20%） N=95 （65%）（35%） 选项7 A 6,000 0 （45%) (55%) 选项7 B 3,000 0 （90%） （10%） 选项8 C 6,000 0 （1%） （ 99%） 选项8 D 3,000 0 （2%） （98%） 结果： N=66（86%）（14%） N=66 （73%）（27%） C、偏好逆转和框架效应 偏好逆转（preference phenomenon) LichtensteinSlovic(1971) ?问题： P-bet 28/36 chances of winning $10 $-bet 3/36 chances of winning $100 两者选一，你选谁？——购买时标价谁高 两者卖一，你卖谁？——出售时谁标价高 框架效应： 某癌症需要采取外科手术或放射性疗法进行治疗，现需要对治疗方案进行选择： ?生存情况（18%选放疗） 外科手术：在接受治疗的100人中，有90个安全度过危险期，68人活过1年，5年后剩34人活着 放射疗法：在接受治疗的100人中，全部安全度过危险期，77人活过1年，5年后剩22人活着 ?死亡情况（44%选放疗） 外科手术：在接受治疗的100人中，有10人死于手术或手术期，1年内32人死亡，5年内66人死亡 放射疗法：在接受治疗的100人中，零死亡，1年内23人死亡，5年内78人死亡 四、风险厌恶及其度量 风险态度的定义： ?若对于风险投资 投资者满足： 风险厌恶 风险偏爱 风险中性 ?An agent is risk-averse if he dislikes all zero- mean risk at all wealth levels (Gollier 2001) ?zero- mean risk=fair gamble 风险厌恶有多种定义方法，这里利用效用函数定义——给定财富水平和效用函数，定义风险厌恶。 定义：如果投资者不喜欢任何零均值（即公平博弈）彩票，则称其为风险厌恶者。 Definition: Concavity A function f:R→R is concave iff: px+(1-p)y f(EX) Ef(X) x y 风险厌恶与凸凹性有关，如果效用函数为凹的则风险厌恶；反之凸效用函数为风险喜好；直线为风险中性。 Risk aversion An agent is risk-averse if and only if his utility function is concave, i.e., iff u′′ is negative. Example: u(w)=ln(w). Jensen inequality 例子： 100元 （概率为3/4） L -40元 （概率为1/4