洛基山滑雪公司融资--案例报告.docx

讨论提纲—洛基山滑雪公司融资案例报告一、背景分析1、宏观分析（1）加拿大GDP总量和GDP增速　1992年1993年1994年GDP总量（亿美元）579556365644GDP增速-1.63%-2.74%0.14%案例“加拿大经济正呈现出增长的迹象，1993年第3个季度GDP比1992年同期增长了1.6%，这是自1989年比1988年增长2.7%以来的最高涨幅。”可预见，未来国内消费者信心将持续增长。（2）加拿大居民消费指数CPI　1991年1992年1993年1994年CPI指数82566785.7083CPI增速5.63%1.49%1.87%0.17%1993年加拿大居民消费指数CPI增速为1.87%，比1992年略有增长。（3）通货膨胀水平　1990年1991年1992年1993年1994年通货膨胀率4.80%5.60%1.50%1.90%0.20%1993年加拿大通货膨胀率约为1.90%，处于较低水平。（4）利率水平案例原文“利率是近年最低的，基本利率从1990年的13.75%降至现在的5.75%。”（5）失业率 1992年失业率为11%，1995年为9.5%。推测1993年失业率为10%左右。（6）汇率加元对美元，汇率曾逐年上升趋势，由1988年的1.23：1，上升到1993年9月的1.32：1，加元持续贬值。综上，上世纪90年代初，加拿大经历了一次较为严重的经济衰退，1993年加拿大总体宏观经济形势呈现增长迹象。2、行业分析滑雪胜地行业在80年代经历了快速变化、技术更新和分化整合后已成为一个成熟的行业。各种新技术所需的资本和渐趋增长的、需要更高档设施的滑雪者群体，导致了此行业结构的根本性变动。随着80年代初期和90年代初期，北美地区两次经济衰落，全美滑雪地由1980年的845处降为1992年的529处，地区性资本不足的雪地或经营管理不善的雪地都停止营业了，加拿大的滑雪地情况也大致相同。预计到2000年，全北美将只剩20家大规模的、具有国际标准的滑雪胜地，竞争加剧。由于加元持续贬值，使境外旅游对加拿大人更加昂贵，同时使加拿大成为对外国游客更具吸引力的旅游地。1992—1993年雪季全北美滑雪游客增长6.3%，达5400万，且有老年顾客增多的趋势，老年滑雪者滑雪次数更多，需要从胜地获得全套的假日享受。3、企业分析（1）竞争地位洛基山高山滑雪胜地公司（RMH），在加拿大居首位，已连续两年在美国滑雪杂志的排行榜中位居全北美第三位，雪地位置非常优越，毗邻一个国际机场，雪地质量优良，降雪情况也很不错；一年四季多种多样的活动吸引着众多游客，其中包括一流的酒店、商店、旅店服务。（2）业务类型及规模1987年，公司实行了旨在将RMH从地区性旅游胜地转变为吸引全球滑雪者的游览胜地的一项价值4000万美元的五年期投资计划，该计划是原先的两倍。滑雪设施得到了改进，另加了三套高速登山缆车；道路也扩展了，造雪能力增至可覆盖25%以上的可滑雪地区。饭店和零售的接待能力几乎是原来的四倍。这些投资使每日接待游客能力增至1万人以上，1988年至1993年，滑雪者每年增长近20万人。为了使经营多样化，RMH公司还开始发展夏季旅游活动。如夏季的冰川滑雪、高尔夫球赛事、网球或划艇等活动。（3）收入情况及相关预测公司预计1994、1995年收入将增长11 %，1994年收入为4661.8万美元，1995年收入为5174.5万美元。冬季升降机使用费占冬季总收入的55%，冬季总收入占全年收入的80%。尽管加拿大的统计资料显示滑雪游客数量几乎没有增长，但在1992-1993年的雪季，全北美滑雪游客增长了6.3%，达到5400万。同时，很多老年顾客开始光临，这是一种边及全北美的趋势。老年顾客比年轻顾客更愿意花钱享受全套假日服务，因此RMH公司需要进行大规模的投资扩张计划，保持其行业龙头地位，成为全北美最好的滑雪胜地之一的关键。二、财务基础状况分析1、结构分析（1）资产结构分析A、总资产结构分析　1993年1992年流动资产（千美元定资产（千美元）4990053200总资产（千美元）9369192605流动资产/总资产10.13%8.64%固定资产/总资产53.26%57.45%公司的流动资产占总资产的10%左右，占比较小，固定资产占总资产的50-60%，其他为无形资产和递延开发成本，符合行业特点。B、流动资产结构分析　1993年1992年现金（千美元）617505应收帐款（千美元货（千美元动资产合计（千美元金/流动资产6.50%6.31%应收账款/流动资产33.21%36.23%存货/流动资产60.29%57.46%公司的流动资产中，存货（待售设备）占比约60%，应收