第一节不同周期项目的投资决策约当年均成本法.ppt

本章主要内容 不同周期项目投资决策的约当年均成本法。 单因素和多因素敏感性分析的方法。 盈亏平衡分析法的原理。 名义利率、实际利率和通货膨胀率的关系。 考虑通货膨胀情况下的投资方案的选择。 风险型决策所使用的期望值法、决策树法。 不确定型投资决策常用的决策方法：悲观准则、乐观准则、乐观系数准则和最小最大后悔值法。 第一节 不同周期项目的投资决策 约当年均成本法 ： 对于初始投资和使用年限均不同的设备投资应比较各自的年平均成本 Cont.约当年均成本法应用 奇味快餐店拟购入水饺加工机一台,有甲、乙两种型号可供选择，两种机器性能相同，使用年限不同，资金成本为 10%，如何决策？ cont.分析结果如下： 对于初始投资和使用年限均不同的设备投资应比较各自的年平均成本 甲机器的成本现值(PV) 20,000+4000×(P/A,10%,8)-3000×(P,10%,8) 甲机器年约当平均成本(EAC) PV/ (P/A,10%,8)=7486.5 乙机器的成本现值(PV) 10,000+3000/(1+10%)+4000/(1+10%)2 + 5000/(1+10%)3 + 6000/(1+10%)4 + 7000/(1+10%)5 - 1000/(1+10%)5 乙机器约当年平均成本(EAC) PV/ (P/A,10%,5)=7283.04 应选择乙机器 第二节 敏感性分析 一、敏感性分析的基本原理 估计当某一不确定变量（如销售量）发生一定幅度的变化时，项目投资决策指标将相应发生多大程度的变化，以此预测风险的大小，以及分析投资决策指标对不确定因素的敏感程度。 敏感程度的大小表明了项目的抗风险能力，从而成为项目决策的重要指标。 --cont’ 二、敏感性分析的步骤 1．确定分析的经济效益指标。 2．选定不确定性因素，设定其变化范围。 3．计算不确定性因素变动对项目经济效益指标的影响程度，找出敏感性因素。 4．绘制敏感性分析图，求出不确定性因素变化的极限值。 四、多因素敏感性分析 假定其他不确定性因素不变的条件下，计算分析两种或两种以上不确定性因素同时发生变动，对项目经济效益值的影响程度，确定敏感性因素及其极限值。 多因素敏感性分析一般是以单因素敏感性分析为基础，且分析的基本原理与单因素敏感性分析大体相同。 多因素敏感性分析须进一步假定同时变动的几个因素都是相互独立的，且各因素发生变化的概率相同。 第三节 盈亏平衡分析 一、盈亏平衡分析原理 是根据项目正常生产年份的产品产量（销售量）、固定成本、可变成本、税金等，研究建设项目产量、成本、利润之间变化与平衡关系的方法。当项目的收益与成本相等时，即为盈亏平衡点（BEP）。 是继敏感性分析和场景分析后一种针对不确定决策的分析方法，是对敏感性分析方法的一个有效补充。 二、盈亏平衡点的确定 在实际运用时，主要有会计利润的盈亏平衡点和净现值的盈亏平衡点的计算。净现值的盈亏平衡点的计算步骤如下： 1．计算初始投资额的约当年均成本=初始投资额(A/P,I,n)。 2．计算项目的总成本=初始投资额(A/P,I,n)+固定成本(1-所得税率T)-折旧T。 3．计算项目产品的税后单位贡献毛益=(单价-单位变动成本)(1-T)。 4．计算盈亏平衡点（净现值为零时的销售量）=[初始投资额*(A/P,I,n)+固定成本(1-T) -折旧T]/[(单价-单位变动成本)(1-T)]。 第四节 通货膨胀与投资决策 一、名义利率、实际利率与通货膨胀率 1．名义利率（Nominal Interest Rate） 是指计息周期利率i乘以一个利率周期内的计息周期数m所得的周期利率，即r=i×m。 2．实际利率（Real Interest Rate） 是指货币购买力不变条件下的利率。名义利率为r，一个利率周期内计息m次，则实际利率为：i=(1+r/m)m-1。它通常也可用名义利率减去通货膨胀率得到。 3．通货膨胀率（Inflation Rate） 通货膨胀率一般用物价指数的增长百分比来表示，即一年后购买相同货物所需的货币量比现在需要的货币量所增加的百分比数。 4.名义利率=（1+实际利率）（1+预期的通货膨胀率）-1 Cont.二、在考虑通货膨胀因素情况下净现值计算 例题见教材P339 结论：由于有了通货膨胀因素的影响，有时一个本来可以接受的方案将变得无法接受了。所以在实际工作中，必须考虑到通货膨胀因素的影响 。 第五节 不确定性投资决策 一、不确定性投资决策的定义 不确定性投资决策可分为风险型投资决策和完全不确定型投资决策。 风险型投资决策是指虽然未来事件的自然状态不能肯定，但是发生