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借力上海迪斯尼，打造低成本航空新锐
2015 年12 月16 日
证券研究报告
春秋航空(601021.SH) 航空运输行业
评级：买入 首次评级 公司研究
市场价格（人民币）：58.69 元 借力上海迪斯尼，打造低成本航空新锐
目标价格（人民币）：80.00-100.00 元
长期竞争力评级：高于行业均值
公司基本情况(人民币)
市场数据(人民币) 项目 2013 2014 2015E 2016E 2017E
已上市流通A 股(百万股) 200.00 摊薄每股收益(元) 2.441 2.947 1.769 2.205 2.780
总市值(百万元) 46,952.00 每股净资产(元) 9.14 11.84 16.51 30.98 37.13
年内股价最高最低(元) 141.22/26.15 每股经营性现金流(元) 5.12 3.59 5.48 5.94 7.89
沪深300 指数 3685.44 市盈率(倍) 24.05 19.91 33.18 26.62 21.11
上证指数 3516.19 行业优化市盈率(倍) 30.32 56.53 70.53 70.53 70.53
净利润增长率(%) 17.23% 20.75% 60.03% 24.65% 26.08%
净资产收益率(%) 26.69% 24.88% 28.57% 15.87% 16.70%
人民币(元) 成交金额(百万元) 总股本(百万股) 300.00 300.00 800.00 800.00 800.00
来源：公司年报、国金证券研究所
135.36 3,500
3,000
116.61
2,500
97.86 投资逻辑
2,000
79.11
1,500
预计2015 年净利润同比增长60%，未来2 年复合增速达到 25%：2015 年
60.36 1,000
41.61 500 日韩出境游高峰带动国际航线营业收入同比增长 170%，预计未来 2 年公司
22.86 0 机队 20%的增速和上海迪斯尼效应能够使净利润复合增长率达到 25% ；春
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1 1 1 1 1 秋国旅包机包座业务未来将使公司客座率继续保持在 92% 以上，高于全
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