拓展肿瘤专科药，加速发展值得期待;.pdf

2012 年 05 月 21 日 华东医药 (000963.SZ) 医药流通行业 评级：买入 维持评级 公司研究 市价（人民币）：27.89 元 拓展肿瘤专科药，加速发展值得期待; 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据 (人民币) 公司基本情况(人民币) 已上市流通A 股(百万股) 279.94 项 目 2010 2011 2012E 2013E 2014E 总市值(百万元) 12,105.93 摊薄每股收益(元) 0.731 0.879 1.127 1.452 1.880 年内股价最高最低(元) 29.09/21.89 每股净资产(元) 2.67 3.52 4.76 6.36 8.43 沪深300 指数 2901.22 每股经营性现金流(元) -0.06 0.04 1.33 1.41 1.70 深证成指 11568.17 市盈率(倍) 44.96 30.29 24.15 18.75 14.48 行业优化市盈率(倍) 63.49 55.47 55.47 55.47 55.47 净利润增长率(%) -16.15% 20.23% 28.25% 28.80% 29.49% 人民币(元) 成交金额（百万元） 净资产收益率(%) 27.39% 24.95% 23.67% 22.83% 22.31% 160 总股本(百万股) 434.06 434.06 434.06 434.06 434.06 27.39 140 来源：公司年报、国金证券研究所 120 25.39 100 23.39 80 投资逻辑 60 40  公司是一家医药工业和商业齐头并进发展的企业。2011 年医药工业实现收 21.39 20 入 18.9 亿元，已打造免疫抑制剂、内分泌、抗肿瘤三个产品群和 6 个过亿 19.39 0 3 2 0 9 8 产品。医药商业实现收入 92 亿元，始终位居浙江省内第一，且以纯销为主 2 1 1 0 0 5 8 1 2 5 0 0 1 0 0 质量优异。 1 1 1 2 2 1 1 1 1 1  我们认为公司是国内最优秀的专科药仿制企业之一。公司销售人员人均销 成交金额 华东医药 国金行业 沪深300 售额超过 170 万元/人，远超国内一线龙头，销售能力较强。公司未来 2-3 年将陆