容量瓶颈将突破,非航业务是亮点.PDF

2012 年 6 月 27 日 公司研究·交通运输行业 首都机场（00694.HK）投资价值分析报告 增持 （首次） 容量瓶颈将突破，非航业务是亮点 目前股价：4.83 港元 目标股价：5.30 港元 投资要点 中信证券国际研究部  公司管理国内最大机场，区位优势突出。公司以机场管理为主业，旗下首 楊紹文 都机场 2011 年旅客吞吐量达到 7868 万人次，是全球第二、国内第一大 电话：(852) 机场。2011 年主营业务收入达到 65 亿元，其中特许经营、租金等非航收 电邮：simonyeung@.hk 入占比达到 41% ，且过去两年保持年均 20%增速。公司区位优势突出， 区域内无可比竞争机场；公司在大型枢纽机场运营具备明显的管理优势。 股价走势图  容量瓶颈将突破，收费并轨预计增厚 EPS 约 0.02 元。随着一线机场布局 成交金额 (百万港元) (港元) 完成以及容量日趋饱和，机场业增速将逐步放缓，航空业务增长取决于容 140 6.0 量的提升。公司 T3D 启用和 T2 改造预计将新增容量 1200 万人次/年 Beijing CAP MSCI-China （+15%），而且高峰小时起降时刻有望提升至 110 架次（+25%）。容量 120 5.0 100 瓶颈突破使公司将能够满足年均 5%增速至第二机场建成（2018 年），由 80 4.0 3.0 此公司航空收入有望加速增长。此外如果内航外线收费并轨，预计全年可 60 2.0 贡献 EPS 约 0.02 元。