天然气行业点评.PDF

2016 年3 月7 日 行业研究 评级：推荐 研究所 需求增速拐点叠加低估值，加配天然气 证券分析师：谭 倩 S0350512090002 0755 tanq@ 联系人： 傅鸿浩 S0350115080013 ——天然气行业点评 fuhh@ .cn 事件： 2015 年 12 月单月天然气消费量同比增长45% ，环比增长56%。2016 年 1 月，天然气消费 量同比增长17.6%。 评论： 1、非居民气门站价下调大幅提升天然气发电、LNG 车的经济性。 根据发改委的规划，2020 年我国天然气消费量在一次能源中的比重达 10%，消费量达3600 亿立方米。但由于一方面，国内经济增速持续放缓，天然气下游化工、建材等原料气和燃料气 需求下滑，房地产增速放缓影响新增居民用气增速；另一方面，原油和煤炭价格持续下降，天 然气价格调降相对滞后，使得天然气相对于原油、煤炭的比价经济性较弱，导致天然气车销量 大幅下降，煤改气进程有所放缓。以上因素综合影响使得2015 年天然气消费量增速从之前的 同比增长10%-20%快速下滑至5.7% ，总消费量仅1932 亿立方米。 图 1、天然气消费增速降至个位数 表 1、2015 年主要省份两次门站价调整情况 2,500 50% 4 月前最高门站价 4 月后最 11 月后最 省份 1,932 存量气 增量气 高门站价 高门站价 2,000 1,786 40% 1,692 上海 2.84 3.32 2.88 2.18 1,471 1,500 30% 1,305 1,069 广东 2.86 3.32 2.88 2.18 1,000 20% 山东 2.64 3.12 2.68 1.98 500 10% 江苏 2.82 3.3 2.86 2.16 0 0% 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 浙江 2.83 3.31 2.87 2.17 天然气消费量（亿立方米） 同比 资料来源：国家统计局、国海证券研究所