年第4期（总第23期）.PDF

2009 年第 4 期（总第 23 期） 本期目录 一、宏观经济走势分析 二、市场走势分析 三、太平智胜投资连结保险账户分析 一、宏观经济走势分析 、 贸易顺差 4 月份，进出口总值 1707.3亿美元，同比下降 22.8％。进出口数据均连续 第六个月同比下降。其中，当月出口 919.4 亿美元，下降 22.6％；进口788 亿美 元，下降 23％。当月贸易顺差为131.35亿美元，较上月减少 54.25 亿美元。海关 总署分析称，按工作日平均计算，4 月份进出口总值环比增长 10.4%，其中出口 增长 6.9%，进口增长 15.1%。 尽管我国的外贸进出口依旧疲软。但一系列有所回暖的数字，给我国经济和 出口企业带来一些“曙光”。在进口商品中，铁矿砂、原油、成品油等产品进口量 均有增长。这说明扩大内需、刺激投资的政策开始见到成效。进口价格的下降也有 利于企业降低生产成本。 4 月份我国劳动密集型产品环比也继续保持增长势头。其中，服装及衣着附 件、纺织纱线及织物、鞋类、箱包和玩具出口分别环比增长 3．9％、13．4％、 3．8％、22．4％和18％。这些产品是发达国家居民的生活必需品，而且占其消 费总额的比重很小，所以需求会相对稳定。近期一些跨国采购商、零售商的库存 有所增加，有利于传统的劳动密集型企业。 在外贸指标中，贸易顺差值得关注。由于进口降幅大于出口降幅，前 4 个月 我国累计实现贸易顺差 754．3 亿美元，比去年同期增加 32 ．4 ％，净增加 184．5 亿美元。尽管顺差名义上仍持续快速增长，但并不意味着外贸对经济增 长的贡献仍是正的。当前外贸出口企业持续经营困难，会直接影响相关的生产性、 服务性企业发展；同时，就业人数减少，居民收入下降，未来消费增长也可能 面临制约。出于这种考虑，在着力扩大内需的同时，我国仍强调 “绝不能放松出 口”，保持对外贸易稳定增长。为此，采取了包括出口退税在内的一系列外贸政 策。 图 、出口降幅扩大，进口小幅收窄 数据来源：上海证券研究所 2、货币供应量 2009 年 04 月末，货币供应量增长 25.95%。2009 年 4 月末，广义货币供应量 (M2)余额为 54.05 万亿元，同比增长 25.95%，增幅比上年末高8.13 个百分点， 比上月末高0.47 个百分点；狭义货币供应量 (M)余额为 17.82万亿元，同比增 长 17.48%，比上月末高0.47 个百分点；市场货币流通量 (M0)余额为 3.43 万亿 元，同比增长 .26%。从M 数据来看，趋势依然向好。本月M 增速为 17.48%， 相比上月增速继续提高。考虑到 M 的领先作用，我们有理由相信经济向好的趋 势没有发生任何变化。 4 月份，金融机构新增人民币贷款5918 亿元，增速达 29.72％，新增信贷 再度回到了较为正常的区间。虽然绝对额较 3 月份大幅下降，但是从贷款余额增 速来看，仍然高达 29.72%，与上月基本持平 （上月为 29.78%），所以，贷款数 据仍可乐观看待。当月，人民币存款继续高速增长，达 1.03万亿元。 贷款结构显示企业经营活动可能较谨慎。票据融资占比大约为 21.2%，与3 月份基本持平 （22％），相比 月份和2 月份的38%和 47%来说，已是明显降低。 中长期贷款占比约80％，非金融公司贷款中，中长期贷款占比约85％。中长期 贷款占比很高，说明贷款绝大部分是用于固定资产投资，因此，对后期固定资 产投资仍可乐观看待。短期经营性贷款没有增加甚至有所减少，短期内企业经营 活动仍以自有资金或者前期贷款为主，显得比较谨慎。 4 月份银行间市场同业拆借月加权平均利率0.86％，比上月高0.02 个百分 点，比去年同期低 1.73个百分点；质押式债券回购月加权平均利率0.84％，与 上月相同，比去年同期低 1.86个百分点。 图2、货币供应量 （%） M1、M2走势图 30 25.95 25 20 17.48 15 10 5