产业转移与工业化构筑行业成长大空间.PDF

2007年6月25 日 行业研究 策略报告 产业转移与工业化构筑行业成长大空间 刘荣 86-755 Liur@ ——机械行业2007 年中期投资策略 周期性投资品 工程机械、船舶、机床、集装箱 推荐(维持) 首先回顾我们在2007 年度策略报告中强烈推荐的沪东重机、广船国际和中集集团三只 上证指数：4091 股票的市场表现，它们至今的最大涨幅分别为：360%、274%和 116%。 行业规模 (亿元) 机械 占比% 对制造业长期繁荣的趋势判断不动摇。高梯度产业向中国的转移是个长期 股票家数 97 6.7% 的过程，这将伴随着中国产业结构和制造能力的全面升级。我们认为，船 总市值 5964 2.91% 舶、轨道交通装备业、数控机床、挖掘机、混凝土机械行业仍处在景气上 重点公司家数 13 0.89% 升周期，市场份额、盈利水平、公司竞争力正在快速提高；对于已进入成 重点公司市值 3397 1.66% 注：机械行业包括普通机械与专用设备 熟期的行业如港口机械、装载机、集装箱等子行业，它们的投资机会主要 来自于新产品的拓展和收购兼并带来的投资机会。 市场走势 船舶行业投资策略：高成长高估值。自推荐船舶行业以来始终存在着估值 分歧：船舶行业作为周期性行业，它的PE 是给20 倍还是50 倍？我们认 为如果中国的船舶工业目前处于导入期或成熟期，那么它的周期性特点显 著，估值很难提高；而目前中国船舶工业正处在高速成长阶段，它的周期 性已被弱化，因此按照PEG=1，PE 给到50 倍并不为过！国防工业也是周 期性行业，但是美国历史上也曾给过50 倍的高估值。两家船舶行业上市公 司沪东重机和广船国际将分享“价值成长+资产注入”盛宴，继续上调目标 价，维持“强烈推荐-A ”的投资评级。 资料来源：招商证券 工程机械行业投资策略：克服“周期性”投资恐惧。工程机械行业并不是 简单的资本或劳动密集型产业，国际产业转移的目的在于中国工业化进程 相关研究 中不断扩大的市场，高梯度产业转移是个长期的过程，并将伴随着出口比 《机械行业二季度投资策略 ——寻找盈利拐点》2006.4.4 例的稳步提高。短期来看，钢材价格上涨、宏观紧缩政策可能会对行业的 《机械行业下半年投资策略——关 盈利和需求造成一定的冲击，但是并不影响中长期向好趋势。我们看好景 注制造业向中国转移的投资机会》 气度继续提升的挖掘机、混凝土机械子行业，投资者应克服“周期性”投 2006.06.15 资