关注铜箔-覆铜板-PCB产业链新一轮涨价行情.PDF

行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 超配 电子元器件 行业重大事件快评 2017 年07 月 14 日 关注铜箔-覆铜板-PCB 产业链新一轮涨价行情 证券分析师： 马红丽 021 mahl@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517060003 事项： [Table_Summary] 我们自2016 年下半年率先挖掘并深度剖析上游原材料涨价，叠加下游PCB 细分市场需求旺盛的背景下，【铜箔】【覆铜 板】【PCB】产业链条的板块性投资机会以来，对产业链进行了深入而紧密的跟踪。 进入三季度以来，我们观察到数家铜箔及覆铜板厂商再次发布涨价通知，判断伴随PCB 需求旺季的到来，产业链再度酝 酿新一轮涨价潮，持续看好产业链向上趋势中优质企业的投资机会。 评论：  行情回顾：二季度淡季叠加去库存，覆铜板价格微幅回调。 2017 年第一季度，在消费电子淡季，新能源汽车市场低迷的情况下，铜箔价格维持原有高位，涨势趋缓，而大型玻纤纱 厂停窑维修刺激覆铜板另一大原材料——玻纤布供应短缺，价格飙升，因而覆铜板延续去年三四季度涨势，价格持续上 行，部分厂商部分产品价格累计调涨幅度高达90%以上，同时引致下游恐慌性补库存。 二季度仍为传统意义上的行业需求淡季，覆铜板下游客户库存过多，故覆铜板材价格自4 月份以来出现微幅回调（我们 了解到此轮板材价格虽有回调，但仍未至16年涨价前价格水平），我们判断为铜箔及覆铜板涨价大趋势未变，价格回调 为进入继去年下半年急剧上涨后的季节性修整阶段。  行情判断：三季度需求旺季到来，覆铜板价格迎来反弹，产业链酝酿新一轮涨价潮。 进入三季度需求旺季以来，根据我们产业链调研信息，覆铜板原材料电解铜箔厂接单爆满，部分铜箔厂停止接单，并宣 布涨价，其中，金宝股份销售公司宣布自7 月5 日起铜箔在原销售价格基础上每吨上调 1000 元（外销每吨上调130 美 元）。 结合下游 PCB 企业覆铜板平均库存的低水位及主流覆铜板企业产品交货期的延长，我们综合判断覆铜板价格本月基本 触底，三四季度将迎反弹上涨。近几日，我们产业链了解到，部分型号覆铜板价格反弹 1-5 元/张不等，进一步验证了我 们前期的判断。  看好铜箔及覆铜板新一轮涨价行情，优质龙头厂商持续受益。 我们在此前的行业深度报告中提出，预计铜箔涨价周期将持续至 2018 年，覆铜板龙头公司受益于涨价周期有望获取超 额利润，业绩弹性巨大，持续推荐 【生益科技】、【金安国纪】、【华正新材】。 而下游PCB 企业在价格上涨、环保因素等刺激下，行业洗牌加剧，大厂议价能力相对较强并可顺利传导成本压力。更重 要的是，近年中国PCB 企业产线自动化程度、管理经营效率、产品品质及交付能力大幅提升，民族PCB 产业集群在国 内电子终端品牌崛起的支撑下、快速增长的汽车电子及通讯市场带动下，正高速增长，加速替代欧美、日本、韩国、台 湾企业，面临产业转移黄金十年重大机遇，持续推荐4000 亿人民币大行业中的优质潜力股 【景旺电子】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2  相关个股 【生益科技】 1，公司为覆铜板龙头，产品定位中高端，面向全球级大客户，涨价温和，且可持续性、安全性强，全年有望受益涨价效 应传导，并配合新增产能释放实现业绩高增长。 2，汽车ADAS 系统及5G 无线通信系统催生迅速扩大的微波/射频市场，大量高性能的高频板材将被广泛使用。微波/RF 基材作为刚性 CCL 重点发展方向，重金投入高导热、高密度 PCB 板用覆铜板、高频高速覆铜板及粘结片的项目扩产， 产品销售规模不断扩大。伴随高速传输、射频应用、服务器、汽车电子、消费电子等领域高端板材的量产，公司盈利能 力及市场占有率将进一步提升，长期成长值得期待。 预计