把握季节性需求操作机会.PDF

期货研究 2017 半年报 把握季节性需求操作机会 2017 年 07 月 07 日 2017 年 07 月 07 日 ◆摘要 能源化工研究团队 原油上半年在OPEC 减产与美国原油产量之间博弈，下半年看 原油夏季需求高峰对市场带动作用。美国页岩油市场成为目前国际 原油供需平衡中重要一环，具有边际供给效应，成本与供给双重作 用使原油区间震荡为主。以塑料自身基本面来看，下半年新增装置 研究员姓名 马堃 有限，但库存高企，市场需要先消化此利空影响。9 月份后传统下 期货从业编号 F0285734 游需求旺季带动，市场或迎来上涨行情。有冲击前高可能。总体 电话021 8500—10500 区间震荡为主。 kun.ma@ 中银国际期货研究报告可在中银国际期货网站上获取（ ） 一 行情回顾 图1：LLDPE2017 上半年走势 资料来源：中银国际期货 2017 年塑料上半年的走势基本可以分为三个阶段： 1-2 月份，宽幅区间震荡走势，春节前后，备货基本完成，成交量减少， 价格以稳为主； 2-5 月份，一路下跌，春节期间备货较多，后市成交不佳，石化厂家库存 积累，都造成市场疲弱。 5 月中下旬，市场反弹，一方面新的备货提振，另一方面整个市场氛围偏 暖，成交转好，市场上涨。 2017 年7 月10 日 LLDPE2017 半年报 2 二 上游市场 1 原油 图2：原油走势(美元/桶，元/吨) 资料来源：中银国际期货 目前OPEC 减产与美国页岩油产量为市场关注焦点： 1 季度，OPEC 超预期完成减产目标但美国原油产量增加，并且美国库存大 增，对国际原油市场形成较大压力。 2 季度，OPEC 继续维持减产态势，美国产量增幅放慢，原油库存下降，但 市场分为偏空，利比亚、尼日利亚等国增产，对市场形成新的压制。 下半年，原油需求旺季来临，或对市场形成一定支撑。 2 石脑油 图3：石脑油走势(美/吨) 2017 年7 月10 日 LLDPE2017 半年报 3 资料来源：中银国际期货 国际原油市场对石脑油影响更为直接，目前同样经过大幅反弹，与原油基 本一致。 三 LLDPE 供求分析 1 供给 （1 ）产量 图4：国内PE 累计产量及累计同比变化情况（万吨。% ） 资料来源：中银国际期货 图5：国内PE 当月产量产量及当月同比变化情况（万吨。% ） 2017 年7 月10 日 LLDPE2017 半年报 4 资料来源：wind，中银国际期货