三重底确立.PDF

2012 年 7 月 1 日 策略研究 研究所 证券分析师：马金良 S0350510120001 三重底确立 0755majl01@ 联系人：万小勇 0755 邹安华 0755 ——2012 年投资策略周报第25 期 投资要点： 上周希腊大选未能稳定投资者情绪，市场担忧向西班牙转移，国内因为银行半年度考核导致市场资金面异 常紧张，指数最终破位下行。我们认为政策已经转向，经济正在筑底，通胀下行，下半年企业业绩有望回 升，市场估值处于历史最低水平，月末银行考核结束,下月有望下调存准，流动性的拐点即将来临，因此五 穷六绝七翻身有望重演，我们坚定看好下半年市场行情，重点推荐房地产、家电、装饰装修、纺织服装、 食品饮料、医药、TMT、保险和节能环保等行业的投资机会。  市场回顾：忧虑经济基本面，市场延续下跌趋势 6 月份汇丰 PMI 初值为七个月来的新低，显示经济疲软 运行格局仍在延续，经济反弹的拐点仍需等待。出于对经济基本面的担忧，投资者风险偏好有所下降，市场 缺乏上涨动力，延续了上周的下跌趋势，其中建材、有所金属、通信和电力设备等行业跌幅居前，仅有医药、 非银行金融、银行及食品饮料等数据行业上涨。  市场展望：经济、盈利、市场三重底部确立 6 月中国PMI50.2%好于市场预期，反映经济虽有下行压力， 但是趋稳的基础正在形成。上周央行净投放近 2000 亿缓解市场资金面紧张的局势，银行间利率有望出现拐 点。海外方面，欧盟峰会就允许救助基金直接援助西班牙和意大利银行业的计划达成一致也稳定了市场情绪。 国务院在本月公布二季度宏观经济数据后将决定下半年的政策基调，我们认为稳增长的目标将会得到强化， 考虑到通胀前景改善，本月有望迎来一次降准，下个月有望迎来一次降息。在政策影响下，经济、企业盈利 和股市三重底部正在同步确立，我们认为五穷六绝之后七翻身将正式上演，考虑到可能发布的政策、半年报 披露和部分行业将会迎来旺季，本月重点推荐非银行金融、地产、旅游、航空、消费、医药和电子元器件等 行业的投资机会。  数据跟踪：央行增加资金净投放，国际油价大幅反弹 为了缓解月末和季末流动性偏紧的局面，央行公开 市场投放净投放资金 1970 亿元，资金利率有所下降。上游国际原油价在欧盟峰会取得重要成果，欧洲局势 有望逐渐稳定的情况下，出现大幅反弹，国内煤炭坑口价和车板价与上周持平，港口平仓价继续下滑。中游 钢材和水泥平均价格也下滑，显示需求不振的局面仍未得到改观。下游商用车无论是同比数据还是环比数据 来看，均是呈负增长态势，乘用车由于去年同期发生的日本地震导致乘用车销量基数较低，使得乘用车销量 同比达到了 22.92%，但是环比来看，销量改善不大，与上月基本持平；房地产销售向好，除深圳房地产销 售略有下滑外，京沪穗三地的房地产销售持续向好，显示房地产销售继续改善；商业零售增速放缓，千家核 心商业企业零售指数为 7.4%，低于上月的 8.4%，限额以上批发零售业零售额同比增长 16.4%，与上月的 21.7% 相比下降明显。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 证券研究报告 1、上周国内外经济与重大事件跟踪 表 1、上周国内外经济与重大事件跟踪 发布 政策类型 标题 发布机构 主要内容 点评