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燃料市场整顿效果显着,生物质发电量持
公
司
研
究 DONGXING SECURITIES
燃料市场整顿效果显著,生物质发电量持 2014 年03 月11 日
推荐推荐/首次
东 续回升 凯迪电力 调研报告
兴 ——凯迪电力(000939)调研报告
证 报告摘要: 刘斐
券 010 liuf ei@dxzq.net.cn
股 生物质电厂持续投产,未来集团电厂有望注入。公司目前正式运营的生物
份 质电厂 11 个、试运营5 个、在建5 个、拟建3 个,合计24 个电厂,核定
有 装机71.4 万千瓦。试运营电厂将在14 年正式投产,在建和拟建电厂有望 交易数据
限 在15 年投产。
52 周股价区间(元) 6.93-7.28
公 燃料市场整顿效果持续显现,生物质电厂盈利好转。从 2012 年开始,公
司 司开始整顿燃料采购市场,采取大客户和村级站点直接收购模式,保证了 总市值(亿元) 65.37
证 入炉燃料质量稳定;同时采购成本大幅下降,电厂盈利好转,发电意愿提 流通市值(亿元) 65.2
券 升,从 13 年中期开始公司月度发电量持续提升,年化机组利用小时数从 总股本/流通A 股(万股) 94331/94080
研 1000 小时回升至近6000 小时。随着村级收购站点的铺开和物流管控能力 流通 B 股/H 股(万股) /
究 的加强,未来电厂盈利能力将进一步提升,成为公司利润主要增长点。 52 周日均换手率 1.07
报 52 周股价走势图
其他业务基本保持稳定。传统电站建设EPC 业务有望在越南等海外市场继
告
续扩大市场份额;煤价下行对公司蓝光电厂和杨河煤矿合计贡献归属母公
凯迪电力 沪深300
司净利影响略偏负面;公司联合湖北煤炭地勘局进军国内页岩气开采,公
15.4%
司正努力从传统脱硫脱硝、煤炭生产商转型成为国内新能源开发利用的先
行者。 5.4%
盈利预测:公司 13-15 年四大主营业务将出现三升一降的格局,即:生物
-4.6%
质发电、电站建设EPC 和蓝光电厂盈利能力持续提升,受制于煤价下行,
杨河煤矿盈利
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