确认中期底部.PDF

证券研究报告 策略报告 2011 年 06 月 24 日 策略报告 宏观策略部 确认中期底部 徐海洋 首席策略分析师 ——A 股百点上涨点评 电话：021 邮箱：xuhy@ 事件： 执业证书编号：S0070510120002 市场连续两个交易日放量上攻，上证指数累计上涨 97点。在 联系人：陈一博 周一和周三市场成交量进入冰点后，突然在周五显著放大并一举 电话：010715 邮箱：chenyb@ 收复 2700点整数关口和 30日均线。 是修复性反弹，还是确认中期底部后的反转？从投资的角度 而言，是逢反弹减仓，还是确认趋势果断加仓？ 近期策略报告 点评： 《确认中期底部——A股百点上 涨点评》06.24 市场放量上涨的驱动因素在于政策预期的变化。温家宝总理 6 《六月寻底 左侧加仓》6月份策 月 23日在伦敦《金融时报》发表署名文章，提出“The overall price 略报告 06.03 level is within a controllable range and is expected to drop steadily.” 《叠加期 寻底期——A股 83点 这个提法与之前的显著差异在于，这是高层首次明确提出“物价 暴跌点评》事件点评 05.24 总水平将稳步回落”的观点。之前的提法是“千方百计保持物价 《通胀治理的代价》5月份策略 报告 05.09 总水平基本稳定是今年宏观调控的首要任务，也是最为紧迫的任 《防御中等待进攻号角》二季度 务。要不折不扣地贯彻落实国务院关于稳定物价总水平的全面部 策略报告 04.01 署”。也就是说，目前物价调控已经基本达到了管理层的既定目 标。管理层对“物价总水平将稳步回落”的判断将决定了从去年 11 月份开始的本轮调控已经进入尾声。 进一步确认紧缩政策结束的时间窗口是 7 月中旬。上半年经 济数据出炉和管理层定调下半年经济工作前后是正式确认政策 转向的时间窗口。在进一步确认政策转向之前，市场将维持结构 性行情。由于政策转向信号的初步释放，制约前期市场下跌的关 键矛盾得到了缓解，未来创出新低的可能性大大降低，中期 请参阅最后一页的免责申明 1 专家研究 价值分析 证券研究报告 策略报告 底部已经基本可以确认。 制约市场的关键因素再次发生微妙的变化。2010年11月份货币政策收紧以来，制约市 场运行的核心矛盾经过了三次转换：通胀高企引发货币政策收紧--→持续数月紧缩之后经 济下滑，引发企业盈利预期下调-