20111027工程经济学的实际第八讲1.ppt

第八讲;主要内容;第一部分 概述; 2. 关于三大分析内容 （1）盈利能力分析 主要考察项目投资的盈利水平，是评价项目在财务上可行性程度的基本依据。它要计算财务内部收益率、财务净现值、项目投资回收期、资本金利润率和总投资利益率指标。 （2）清偿能力分析 主要考察项目的财务状况和按期偿还债务的能力，清偿能力是筹资决策的重要依据。清偿能力分析要计算资产负债率、借款偿还期、流动比率、速动比率等指标。 （3）财务生存能力分析 主要考察项目计算期内的投资、融资和经营活动所产生的各项现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。; 3. 财务分析的种类 可分为融资前分析和融资后分析，一般应先进行融资前分析，在融资前分析结论满足要求的情况下，再初步设定融资方案，再进行融资后分析。 4. 关于融资前分析 应以动态分析（折现现金流量分析）为主，静态分析（非折现现金流量分析）为辅。 融资前动态分析应以营业收入、建设投资、流动资金、经营成本的估算为基础，考察整个计算期内现金流入和流出，编制项目投资现金流量表，利用资金时间价值的原理进行折现，计算项目投资内部收益率和净现值等指标。 根据分析角度的不同，融资前分析可选择计算所得税前指标和（或）所得税后指标。 融资前分析排除了融资方案变化的影响，从项目投资总获利能力的角度，考察项目方案设计的合理性。它计算的相关指标，应作为初步投资决策与融资方案研究的依据和基础。; 5. 关于融资后分析 融资后分析应以融资前分析和初步的融资方案为基础，考察项目在拟定融资条件下的盈利能力、清偿能力和财务生存能力，判断项目方案在融资条件下的可行性。 融资后分析用于比选融资方案，帮助投资者做出融资决策以及最终的投资决策。; 6. 关于融资后的盈利能力分析 A 动态分析（折现现金流量分析） 动态分析是通过编制财务现金流量表，根据资金时间价值原理，计算财务内部收益率、财务净现值等指标，分析项目的获利能力。分为下列两个层次： 1. 项目资本金现金流量分析。应在拟定的融资方案下，从项目资本金出资者整体的角度，确定其现金流入和流出，编制项目资本金现金流量表，利用资金时间价值进行折现，计算项目资本金财务内部收益率指标，考察项目资本金可获得的收益水平。 2. 投资各方现金流量分析。从投资其他各方实际收入和支出的角度，考察投资各方可能获得的收益水平。当投资各方不按股本比例进行分配或有其他不对等的收益时采用。 B 静态分析（辅助性分析） ; 7. 关于盈利能力分析指标 盈利能力分析的主要指标包括项目投资财务内部收益率和财务净现值、项目资本金财务内部收益率、财务净现值、投资回收期、总投资收益率、项目资本金净利润率等，可根据项目的特点及财务分析的目的选用。 （1） 财务内部收益率（FIRR） 财务内部收益率是指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率，它反映项目所占用资金的盈利率，是考察项目盈利能力的主要动态评价指标。 （财务内部收益率的计算已经学过） 项目投资财务内部收益率、项目资本金财务内部收益率和投资各方财务内部收益率计算时所用的现金流入和流出不同。 在财务评价中，将财务内部收益率(FIRR)与行业的基准收益率或设定的折现率x相比较。当FIRR≥相应标准时，即认为其盈利能力已满足最低要求，在财务上是可以考虑接受的。项目投资财务内部收益率、项目资本金财务内部收益率和投资各方财务内部收益率有不同的判别基准。; （2） 项目投资回收期 投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。它是考察项目在财务上的投资回收能力的主要评价指标，一般以年为单位，从项目建设开始年算起。 （项目投资回收期的计算已经学过） 求出的投资回收期应与行业的基准投资回收期比较。; （3） 财务净现值（FNPV） 财务净现值是指按