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　　中日风险投资行业支撑环境比较探析 高俊 摘要：日本是风险投资较为发达国家。我国风险投资虽走过十几年历程，但发展速度缓慢。除了风险投资运行机制不畅外，宏观支撑环境不完善、不能为风险投资发展提供有力支撑也是重要原因之一。本文从政策环境、法律环境及文化环境等方面比较中日风险投资公司支撑环境。针对不足之处提出对策建议，以期帮助我国风险投资行业健康运行。 .. 关键词：日本；中国；风险投资公司；支撑环境 随着全球经济一体化进程的加快，风险投资不仅有较大发展，也成为推动各国高技术产业发展的重要动力。风险投资运作涉及投资者、风险投资公司、风险企业。其中，风险投资公司作为风险资本的运，是整个风险投资过程的核心，在风险投资运作中具有举足轻重的作用。风投公司的良好运作及发展，除了需要一套完善、有效的内部运行机制外，还要受外部宏观环境的影响。日本与我国有很多相似之处。近年来，我国无论是风险资本的总量、构成和地区分布，还是风投公司的资本规模都发生了很大变化。但我国风投表面风光背后却隐藏很大问题。因此，研究与我国拥有较多相似点的日本，比较中日风险投资公司支撑环境，对发展我国风险投资行业具有重要意义。 一、中日风险投资公司发展现状 1.日本风险投资公司发展现状 （1）风险资本。目前日本风投公司总数已达216家，年风险投资额突破200 亿日元（约合12.56 亿元）。2012 年12 月31 日，日本风险资本构成如下： 表 （2）风险投资公司组织构成。日本的风险投资公司主要是银行、保险公司、证券公司和大企业的附属风险投资机构。这种类型的风险投资公司占日本所有风险投资公司总数的70%以上，日本还有一些风险投资公司是政府出资建立的，组织形式为公司制，主要采取担保、购买风险企业债券的方式介入风险投资。 （3）风险投资行业分布。从日本风险投资的行业分布看，日本的风险投资偏离了高技术产业方向，即使是对高新技术领域的投资，其投资行业也比较狭窄。 （4）投资项目阶段分布。据日本研究开发型企业培育中心调查统计，日本风险投资公司投资创业未满5年企业的比例仅占16%；投资设立5年以上，10年以下企业的比例占21%；投资设立10-20年企业的比例占27%；投资设立20年以上企业的比例则高达36 %。可见，日本的风险资本大都投资于企业发展的后期阶段。 2.我国风险投资公司发展现状 （1）风险资本构成。目前我国风险投资公司总数突破500家，年风险投资额接近1000亿元。 二、中日风险投资公司支撑环境比较探析 1.政策环境比较 ⑴日本相关政策措施。日本风投起源于1972年。因受历史原因、经济体制、企业经营形态文化及民族特性影响，在对风投扶持中，日本政府更多采用直接参与模式。政府在风投公司的融资、投资等过程中发挥着主导作用，扶持政策包括权益投资、提供贷款、政府信用担保等。 近年来，日本政府又采用了新的方式支持风投行业的发展。例如，2000年4月开始的天使投资税制优惠条款。对投资于创立时间不超过10年、研究开发资金比例高的风险企业的个人投资者，股票转让收益实施1/4利税扣除，如果出现损失3年内给予结转，以此鼓励个人投资者对风险企业投资。2006 年实施的新《公司法》中，日本政府彻底废除了最低资本金规制，增加了重视人力资源以“人合公司”为特点的公司组织形态——合同公司，进而为风投企业的创建和发展提供了法律制度层面的保障。为了支持风险企业发展，日本政府还积极扩大对风投企业的政府采购，实施了政府“试购买”制度。截止2012年12月已有43个都道府县实施了此制度。2010年10月12日，NEO、Hercules与JASDAQ 市场合并成立新JASDAQ 市场，这样日本拥有了7个面向新兴企业的股票市场。新型市场为中小风险企业提供了从股票市场获取资金的同时，也为风投资金提供了获得高利润的退出渠道。 日本政府的做法对日本风险投资事业发展起到助推器作用。但从长远看，政府的大力介入及其导向对日本风投业造成了负面影响。一般来说，除了国家命脉产业，政府是不适宜参加产业经营的，更何况是风险较大的投资业。在日本政府导向作用下，银行等金融集团在风险投资中一直扮演重要角色。银行运作的谨慎原则与风投的高风险性相对立，导致日本风投业运作保守，发展受限。 ⑵我国相关政策措施。从1984年原国家科委科技促进发展研究中心首次提出建立创业投资机制建议开始，我国风投政策法律研究与实践已有20 年发展历史。我国现有风投中多家公司资本来自于政府财政拨款。但是，除了直接投资外，我国风险投资公司间接扶持政策还很不完善。例如：目前还未制定出专门针对风投机构的税收优惠政策，且存在对风投机