【监管之声】稳妥推进期货市场创新.doc

【监管之声】稳妥推进期货市场创新期货市场本身是一把“双刃剑”，当前期货市场的监管要坚持稳定发展，借鉴成熟市场经验，从实际出发 随着全球化进程加快，新兴市场的兴起，特别是面临大宗商品和金融资产价格的剧烈波动，越来越多的产业企业和投资银行、对冲基金等机构利用期货市场配置资产和管理风险，使期货市场的发展与创新达到了一个前所未有的阶段，也使这个市场的结构和功能正在发生深刻变化，影响力大大增强。 但新的问题也接踵而至，如传统通过研究供求关系来判断价格是否合理的监管理念面临挑战，如何使市场既能平稳运行，又能积极发挥功能，以及各国期货监管机构如何加强沟通合作，都是我们监管者面临的新课题。 初显成果 现代期货市场是市场经济的必然产物，是英美等主要国家经济竞争力的重要组成部分。英国的工业革命使伦敦成为世界性的金属期货交易中心，20世纪的美国既是全球经济中心，也是农产品、能源及金融期货交易中心。在金融市场发展史上，期货市场虽然阶段性地因为各种原因受到社会的诘难，但从长期看，其为国民经济提供价格信息和管理风险的重要功能不容质疑。我们深信，期货市场在经济全球化的进程中，会受到越来越多的经济体的重视。 我国从计划经济向市场经济转型过程中，为了解决商品的市场化定价和建立现代企业制度，在20世纪90年代初建立了期货市场，通过近20年的发展，到目前为止，期货市场已开始为一些产业的现货贸易定价、为相关企业经营活动实现套期保值和风险管理。这是中国改革开放和社会主义市场经济体系建设的一项重要成果。 目前，我国期货市场建设取得了积极成效，期货市场与现货市场、实体产业的融合度不断提高，期货市场服务国民经济的能力显著增强。 一是完善了金属、农产品、化工等主要大宗商品的价格形成机制，在这些领域，市场已成为配置资源的基础方式。企业和农民开始利用期货价格进行相关贸易谈判。期货市场在促进现货市场流通秩序建立、推动农业结构调整和粮食流通体制改革等方面发挥了积极作用。 二是期货市场已成为相关产业企业管理风险的主要场所。目前，国内期货市场上法人投资者的交易量和持仓量分别占市场份额的12％和45％，国内铜行业中80％的企业都参与了国内国际的铜期货交易。现货企业已经成为稳定期货市场的重要力量，入市企业达到了锁定成本、稳健经营的目的。 三是在国际市场的影响力逐步增强。进入本世纪以来，我国期货市场交易规模持续稳步扩大，2007年成交金额达到41万亿元，是当年GDP的1.7倍。成交量达到7.3亿手，占全球成交总量的26％。全球成交量最大10个商品期货合约中，有5个来自于中国。 四是逐步扩大了对外开放。批准了6家内地期货公司在香港设立机构从事期货业务，3家港资机构参股内地期货公司，31家符合条件的国有企业到境外开展套期保值业务。国际上不少的生产流通企业都通过其在中国注册的企业参与了期货交易。同时，对于取得港澳期货业务资格的人员，参加中国期货业协会的考试合格者，可以申请取得内地期货从业资格。 构建监管框架 期货市场专业性强，风险程度较高，对法制环境、诚信意识和经济市场化程度要求较高。而我国从计划经济向市场经济迈进是一个渐进的过程。在这个过程中，期货市场的建立与发展遇到了诸多制度和文化方面的挑战。 我们本着遵循期货市场发展基本规律和结合中国实际的指导思想，在期货市场的发展与监管工作中，坚持以下三点原则： 一是坚持稳步发展期货市场的指导思想。在转型阶段，我国市场经济运行的基础还很薄弱，市场经济的文化还在培育之中，同时期货市场本身也是一把“双刃剑”，它既能管理风险，但如果脱离了中国实际，过快发展也会产生风险，并对经济运行产生破坏作用。因此，稳步发展应是现阶段期货市场坚持的指导思想。 二是不断借鉴成熟市场经验。一直以来，我们与各个主要国家的期货监管部门及市场机构保持沟通，通过培训、互访等形式来加强交流。我们期货市场的一些交易结算的基本制度，以及净资本监管、期货投资者保护基金、金融期货分级结算等制度，都是学习和借鉴国际市场做法的结果。 三是坚持一切从中国实际出发。西方成熟市场的市场参与者所在的环境守法、信用程度相对较高，但他们的市场环境也是经历了上百年的历史才形成的。针对国内市场参与者诚信守法意识还较淡漠的实际情况，我国建立了比成熟市场更为严格的监管制度，比如，在交易所层面建立了毛头寸的保证金收取、梯度保证金、涨跌停板、强行平仓、套期保值审批等制度；在证监会层面建立了与市场诚信环境相适应的产品审批和机构准入制度，建立了期货客户保证金监控系统，实名制和统一开户制度，以及正在建立的覆盖商品与金融期货市场交易行为的实时监测监控系统等。 上述指导思想及基本做法，符合现阶段中国“新兴加转轨”的实际，是我国期货市场