ch12 资本支出预算之规划.ppt

12-* CHAPTER 12 資本支出預算之規劃 工程經濟學 Chapter 12　資本支出預算之規劃 12-* 資本支出預算 資本支出預算之範圍 資本支出預算是從長期規劃的角度來決定應納入其計畫預算內及如何決定財源籌措之方式；其資本支出預算之範圍包括資金來源、各資本預算方案之評估、最低投資報酬率及方案執行的回饋檢視工作。 工程經濟學 Chapter 12　資本支出預算之規劃 12-* 資本支出預算 資金來源 長期資金來源可分為權益資金(equity capital)與舉債資金(debt capital)，簡單來說，權益資金是指企業所有權人提供的資金，其來源通常是內部供給之前期營運獲利的保留盈餘，或者是外部尋求之企業發行普通股票所獲得的新資本。而舉債資金是指以貸款方式提供之資金，其必須以某種契約方式償還該貸款，譬如債券(bonds)及票據(notes)。 工程經濟學 Chapter 12　資本支出預算之規劃 12-* 資金來源 投資方案之資金數量及來源通常可由下列因素綜合評估決定： 該方案之投資需求數額。 該方案預期之回收效益、回收方式、風險狀況及其投資報酬率。 投資企業之內部及外部可用資金之數額。 投資企業經營之全部財務計畫(financial plan)。 工程經濟學 Chapter 12　資本支出預算之規劃 12-* 最低投資報酬率 通常訂定最低投資報酬率有以下幾種觀念可以參考。 根據投資方案資金來源的成本依其比例加權平均而得，譬如業者投資某方案所需要之資金四分之一以年利率 8%借得，其餘四分之三以營運獲利率12%之本身資本而來，因此最低投資報酬率為11%。 工程經濟學 Chapter 12　資本支出預算之規劃 12-* 最低投資報酬率 最低投資報酬率可由介入之資金成本之貸款利息決定，或以公司目前的權益資金獲利率決定，甚至單純以未來公司權益資金之資本化放款利率為準。 機會成本(opportunity cost)之資本分配合理化(capitalrationing)觀念，由於業者用來投資之資本有所限制，如果可知各投資方案之投資報酬率，則考慮總資本限制下之投資報酬率即為最低投資報酬率。 工程經濟學 Chapter 12　資本支出預算之規劃 12-* 投資資本求取圖 工程經濟學 Chapter 12　資本支出預算之規劃 12-* 最低投資報酬率 工程經濟學 Chapter 12　資本支出預算之規劃 12-* 例題12.1 李氏企業現有6個獨立投資方案可供選擇，其投 資期間皆為一年，每個方案都可預測其年投資 額，年淨收入及分別計算出的內部投資報酬率 (IRR)現在分別有：(1)可投資資本額為400萬元； (2)可投資資本額為600萬元；(3)可投資資本額為0 元，試分別決定在每一種投資狀況下的MARR。 【解】 決定過程可以下列步驟說明之： 步驟1：將各方案之IRR以年淨收入減少投資額再 除以投資額的簡單方式計算之，並將其由高至低 排列如下表。 工程經濟學 Chapter 12　資本支出預算之規劃 12-* 例題12.1 【解】 步驟2：由公司之財務計畫決定公司借款來投資的利率ib，以及如果公司可放款出去的利率ie，此例ib=10%，ie=6%。 步驟3：繪出各方案之投資額及其IRR之對應圖形，如圖12-2，並描繪出ib及ie之位置及MARR之合理範圍。 工程經濟學 Chapter 12　資本支出預算之規劃 12-* 例題12.1 【解】 可投資額為4,000,000元時，應該投資方案1、2、3、4。而不應該以10%之貸款利率來投資方案5、6。因此MARR為7%或者MARR在6%及10%之間時，如果選擇邊際方案（方案4）之IRR為參考標準，則MARR=8%。 可投資額為6,000,000元時，應該投資方案1、2、3、4、5。至於未投資方案6之餘額1,000,000元，則應該以6%之放款利率賺取利息，因此此種狀況下之MARR=ie=6%。 可投資額為0元時，公司可以10%貸款利率貸款投資1、2，或許也可以投資方案3，因此此種狀況下之MARR=ib=10%。 工程經濟學 Chapter 12　資本支出預算之規劃 12-* 例題12.1 圖12-2 投資機會圖 工程經濟學 Chapter 12　資本支出預算之規劃 12-* 投資方案之分類 戰術方案(tactical alternative)或戰略方案(strategic alternative)之分類。 依投資方案之優先順序可分為十分重要。 依投資使用項目可分類成為擴建廠房、設備更新及生產程序改善等方案。 依公司稀有資源分類，如公司重要人才(VIP)之可分配時間、借貸之資本限額及可用之土地等。 依方案之間相依或相關