1 近期调研及报告.doc

[Table_MainInfo] 行业研究/一级行业/二级行业 证券研究报告 ****报告 ****年**月**日 投资评级 市场表现 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_AuthorInfo] 海通交运虞楠/张杨/童宇每周跟踪报告11.26：航空整体持续回暖，油运继续大涨（附公司调研报告与投资组合推荐） [Table_Summary] 投资要点： ?1）上周从需求方面看，行业整体、国内、国际需求同比。2）从供给角度看， 3）未来7天订座率同比去年个百分点，未来两周订座率同比去年下降个百分点，未来三周订座率同比去年下降个百分点。 1） 经营数据持续回暖，支撑股价上行。2） 销售业务剥离使得主营下降较多，但装卸核心业务保持良好增长态势。3）解决同业竞争承诺期临近，关注公司后续举措。4）板块存在补涨需求安全边际较大 投资推荐组合。 ST兴业、艾迪西、保税科技、天津港、吉祥航空、春秋航空、怡亚通 风险提示汇率和油价波动 目 录 1. 近期调研及报告 5 2. 本周核心观点 5 3. 一周市场回顾 6 4. 行业基本面跟踪 7 4.1供需差持续缩小，行情逐渐好转 7 4.2航运：散运下跌，集运下跌，油运继续大涨 9 5行业与公司热点 10 5.1行业资讯点评 10 5.2重点公司动态（股东大会召开日期、解禁股） 12 6.投资组合推荐 13 7.风险提示 14 8.近期工作及调研 14 8.1近期报告 14 8.2近期调研 17 信息披露 18  图目录 图1 近一年交通运输板块相对表现 7 图2 近一个月交通运输板块相对表现 7 图3 近一周行业公司涨幅前五 7 图4 近一个月行业公司涨幅前五 7 图5 进出港旅客量同比 8 图6 行业客座率走势 8 图7 行业订座情况 8 图8 平均票价走势 9 图9 剔除燃油后客公里收益走势 9 图10 BDI指数走势 10 图11 SCFI指数走势 10 图12 BDTI指数走势 10 图13 布伦特原油价格走势 10  表目录 表 1 交通运输及子行业相对表现 7 表 2 本周航运指数（2016/11/14-2016/11/18） 9 近期调研及报告 2016年三季度，公司经营数据同比大幅上扬，延续了今年二季度以来行业及公司运营状况持续改善的良好势头。其中，三季度集装箱吞吐量及货物吞吐量同比分别增长19.52%、8.42%1）BDI指数年内涨幅达到118.62%，1111日站上1000点大关，较去年同期上涨22%，其中代表铁矿石运价指数的BCI较去年同期上涨45%，显示出大宗需求的回暖；2）在供给侧结构性改革和季节性因素的共振下，国内大宗商品价格持续上涨，补库存需求强烈，带动港口吞吐量持续上扬；3）受去年天津港“8.12”事件影响，今年三季度经营数据在低基数效应的作用下大幅上行，预计四季度仍有望延续良好势头。 2.销售业务剥离使得主营下降较多，但装卸核心业务保持良好增长态势。公司半年报显示，2016年上半年公司实现营业总收入59.54亿元，较去年同期减少26.13亿元，下降30.50%，主要原因是公司于2015年转让了两家贸易类子公司股权，造成本期公司实现销售收入较上年同期减少32.03亿元，下降60.86%。然而，公司装卸业务上半年同比增长4.62%，公司核心业务正逐步回暖。另外，销售业务毛利贡献很小，因此对公司整体业绩影响不大。 3. 解决同业竞争承诺期临近，关注公司后续举措。天津港与港股上市公司天津港发展同属天津港集团下属子公司，两公司同业竞争问题由来已久。值得关注的是，公司在年报中承诺将于年内妥善解决同业竞争问题。天津港发展主要从事集装箱，近年来装卸业务稳步增长，2015年完成装卸业务收入约16.5亿元，毛利润约7亿元，而天津港2015年完成装卸业务收入约58.3亿元，毛利润约27亿元。同业竞争解决以后，势必对天津港未来业绩带来显著提升。除此之外，从估值角度看，天津港发展2016年动态市盈率为14.4倍，而天津港2016年至今动态PE仅13倍，本着做大做强国有企业，避免国有资产流失的角度分析，以低估值公司收购高估值公司的概率较低。因此，可以预见的是，为了解决同业竞争问题，天津港近期估值水平有望得到提升。 4. 板块存在补涨需求安全边际较大，在EPS分别为0.77元、0.8元、0.85元。考虑到港口行业2016年的平均PE为25倍，而公司面临国企改革、自贸区京津冀0倍PE估值，对应目标价15.4元。维持公司“买入”评级。 本周核心观点 航空：供需持续缩小，行情逐渐好转。1）上周从需求方面看，行业整体、国内、国际需求同比。2）从供给角度看， 3）未来7天订座率同比去年个百分点，未来两周订座率同比去年下降个百分