上游反弹放缓,中游回升加快,下游继续改善.PDF

宏观策略研究 2013 年 3 月 15 日 湘财证券研究所 策略月报 行业比较 上游反弹放缓，中游回升加快，下游继续改善 ——1-2 月工业企业毛利率监测 投资要点： 结论 相关研究 12 月上游工业企业毛利率反弹势头有所放缓，中游工业企业毛利率回升有加快 湘财证券—策略月报—行业比较—上 迹象，下游工业企业毛利率继续改善。 游继续反弹，中游显著好转，下游有所 改善—— 12 月工业企业毛利率监测 尽管存在春节错位因素，1-2 月 CPI 同比平均值2.6% ，仍较上期扩大 0.1 个百分 点，但由于气温回升利于蔬菜市场供应量增加，猪肉消费也逐渐淡出旺季，此番 价格上涨持续性较弱；尽管近期美元持续走强导致大宗商品价格略有下降，但传 湘财证券—策略月报—行业比较—上 导至国内存在 2 个月左右的时滞，国内商品价格依然稳定，1-2 月 PPI、PPIRM 游显著改善，中游有好转迹象，下游存 同比平均值分别为-1.6%、-1.9% ，较上期收窄 0.3 和 0.5 个百分点。 回调压力——11月工业企业毛利率监 CPI、PPI、PPIRM 价差指标显示 1-2 月上游行业毛利率仍将保持反弹势头，中 测 游行业毛利率好转基础继续夯实，而下游行业毛利率改善仍有待加强。 湘财证券—策略月报—行业比较—上 CPI、PPI、PPIRM 价差监测大类行业毛利率 游持续缓和，中游加速探底，下游有所 12 月采掘工业毛利率 18.12%，较上期基本持平，价差指标显示 1-2 月继续保持 反复—— 10 月工业企业毛利率监测 反弹势头；12 月原材料工业毛利率 26.74% ，较上期持续好转，价差指标显示 1-2 月好转速度有所放缓；12 月加工工业毛利率 13.9%，较上期好转加快，价差指 湘财证券— 策略专题— 自上而下看行 标显示 1-2 月好转基础继续夯实；12 月生活资料毛利率 15.86%，较上期继续改 业比较系列之一— 工业企业毛利率监 善，价差指标显示 1-2 月改善仍有待加强。 测方法——CPI 、PPI、PPIRM价差监 CPI、PPI、PPIRM 价差监测细分行业毛利率 测毛利率 毛利率反弹且持续改善的行业：煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、黑色 金属采选业、有色金属矿采选业、废弃资源综合利用业、黑色金属冶炼及压延加 分析师 工业、化学纤维制造业、橡胶制品业、塑料制品业、专用设备制造业、皮革毛皮 魏巍 和羽毛（绒）及其制品业、家具制造业，造纸及纸制品业、文教体育用品制造业； (8621)8675 毛利率回升但有回调压力的行业：非金属矿采选业、石油炼焦及核燃料加工业、 ww3452@ 化学原料及化学制品制造业、非金属矿物制品业、有色金属冶炼及压延加工业、 执业证书编号： 金属制品业、通用设备制造业、交通运输设备制造业、电气机械及器材制造业、 S0500512020001 通信设备及计算机制造业、仪器仪表及文化和办公用机械制造业、农副食品加工 牛鹏云 业、食品制造业、酒饮料和精制茶制造业、纺织业、纺织服装制造业、木