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证券研究报告:公司研究 2011 年8 月10 日 公司评价 磁机电一体化 竞争优势明显 谨慎推荐(首次) ——宁波韵升 (600366)研究报告 发行基本情况 摘要: 截止日期 2011-8-10  高端磁材龙头,竞争优势明显。公司已于2001 年取得NEOMAX 和MQI 公司专利许可, 收盘价 17.83 元 并通过自身努力成功挤进高端钕铁硼市场,目前公司共拥有烧结钕铁硼磁性材料大约 总股本 51449.78 万股 5500 吨的产能,其中宁波有3000 吨,包头有2000 吨,同时公司在宁波还大约有500 上市流通股 51449.78 万股 吨左右的粘结钕铁硼产能。尽管从技术和产能上看,公司都低于中科三环,但公司高端 流通受限股 0 万股 磁材比重和毛利率都略高于中科三环。随着钕铁硼市场的拓展和稀土价格上涨逼迫下游 公司股价走势图 整合加剧,我们认为公司凭借磁机电一体化和产品结构高端化的优势,在钕铁硼磁性材 料领域中的竞争优势将会愈加明显。 4000 35 3500 30  新建项目投产,产能进入释放期。截至2010 年底,公司非公开募投的直流无刷微 3000 25 2500 2000 20 型电机关键部件(KPM)扩能改造项目和KPM 坯料和磁钢(包头)生产基地项目都已建 15 1500 1000 10 成投产,其中KPM 坯料和磁钢(包头)生产基地项目是直流无刷微型电机关键部件(KPM) 500 5 0 0 扩能改造项目的配套项目。该项目的建成将使公司增加年产1000吨高性能KPM 坯料的 生产能力和年产1.2亿件各类KPM 磁钢的精加工生产能力,公司KPM 年精加工能力也将 沪深300 宁波韵升 从9600 万件增加到12000 万件,清洗和后处理的生产能力将从9600 万件增加到24000 相关报告 万件。随着公司新建项目产能的逐步释放,公司业绩还有进一步提升空间。 《央企难独大,南方稀土“一大两  大力拓展电机业务,提前布局新能源汽车市场。目前公司电机业务已经形成了宁波 小”格局已现雏形》 电机、日兴电机,上海电驱动三足鼎立的局面。其中,宁波电机主要从事国内乘用车售 后市场,而对日兴电机的收购在完善公司汽车电机的产业链的同时,还使公司成功涉足 2011-06-15

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