上市公司财务分析(市盈率、利率、净利润、股价的关系).ppt

上市公司财务分析 —— 市盈率、利率、净利润、股价的关系 2011/7/7 谭晓宁 相关计算公式 每股股价=市盈率×每股收益 每股收益=净利润/总股本 银行定期存款收益=本金×定期存款利率 投资收益率的基本参照对比是什么？ 无风险利率是投资收益率的基本参照对比 无风险利率又称安全利率，是一种剔除了企业经营风险和通货膨胀因素而单纯计算货币时间价值的利率。 理论上，安全利率可以是银行存款利率或国库券利率。 以下的内容均以银行存款利率进行对比分析。 背景信息 中国人民银行决定，自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25%，上调后一年定期存款利率是3.5%。 问题思考 请问如果现在去银行存100元，按照今日调整后的一年定期存款利率，一年后银行需付息多少？（假定此利率保持一年不变） 若希望1年后从银行获得1元钱的利息，需现在在银行存放多少钱？ 问题思考 一家上市公司的每股股价100元，按照今日调整后的一年定期存款利率投资1股，一年后该公司每股收益需达到多少钱才和银行一年定期存款利息持平？ 重新定义每股收益和市盈率 每股收益的简单理解：将购买某上市公司一股股票的同等价钱存放于银行一年定期存款后的利息。 市盈率的简单理解：银行一年定期存款利率的倒数，即1/一年定期存款利率 背景信息：利率变动历史数据 案例分析：中国石油 中国石油601857在2007年11月5日以48.62元开盘，较发行价16.7元上涨191%，随后进入了持续下跌中，3个月跌幅超过50%，套牢不少投资者。 下面从无风险投资收益角度进行分析。 案例分析：中国石油 48元按当时一年定期存款利率存入银行，可以获得48×3.87%=1.8576元的无风险投资收益。 反过来思考，也即是要求中国石油的每股收益必须超过1.8576元才合算。 案例分析：中国石油 查看中国石油财务报表可知2004—2007年其每股收益分别是0.55元、0.72元、0.76元、0.75元，假设其每年保持30%的增长，以2007为第一年起点，需要多少年才能达到平均每股收益1.8576元？ 年份 2007 2008 2009 2010 2011 每股收益 0.75 0.98 1.27 1.65 2.14 案例分析：中国石油 结论： 从上表可以看到，即使按照30%净利润增幅假设，要达到1.8576元的每股收益也需到2011年，所以48元明显高估，严重透支了未来的业绩。 提示：有兴趣的同事可以自己算一下近期上市的比亚迪 案例分析：乐视网 案例分析：乐视网 以上是乐视网的部分资料，根据以上信息分析： 乐视网中报预增85%-90% ，取最大值90%的5925.44万，目前该股分红扩股后的总股本是2.2亿。则中报每股收益是5925.44/22000=0.2693。去年同期是0.42 ，实际上已同比下滑。 案例分析：乐视网 假设公司保持上半年的这个利润增长水平，则到年底的每股收益可以简单计算0.2693×2=0.5386 而去年中报和年报的每股收益分别是0.42和0.84，相比之下，净利润虽然同比增长85%—90%，但由于总股本变大，导致每股收益出现下滑。 案例分析：乐视网 而如果要达到去年同期的每股收益0.84 ，则今年的净利润需达到0.84×22000万=14300万 ，而去年年底净利润是7009.94万，也即到今年年末年度净利润必须是去年的2倍左右，是今年上半年的2.4倍（以上半年5925.44计算），目前的股价才合理，这个难度不小。 案例分析：乐视网 结论： 提防因股本变大出现的净利润大幅增长但实际业绩同比下滑的风险。