跨国公司财务6案例分析答案.doc

.估算该项目的损益表，这里需估算全权益的价值，如下表（单位：万美元）所示： 年份 0 1 2 3 4 5 总收入 5000 5768 6653.96 7676.01 8855.05 不变成本 1300 1365 1433.25 1504.91 1580.16 可变成本 3000 3460.8 3992.38 4605.61 5313.03 设备折旧及摊销 500 500 500 500 500 专利费 500 576.8 665.4 767.6 885.5 税前利润 -300 -134.6 62.94 297.89 576.36 所得税 0 0 0 0 175.91 净利润 -300 -134.6 62.94 297.89 400.45 营运资本 500 576.8 665.4 767.6 885.5 净营运资本投入 500 76.8 88.6 102.2 117.9 0.00 估算该项目债务现值，其步骤如下表所示： 项目进度 0 1 2 3 4 5 现汇汇率（元/美元） 7 6.73 6.47 6.22 5.98 5.75 5年4%的美元贷款（万美元） 500 利息支付（万美元） -20 -20 -20 -20 -20 本金支付（万美元） -500 5年10%的人民币贷款（万美元） 500 按现汇汇率换算成人民币贷款额（万元人民币） 3500 利息支付（万元人民币） -350 -350 -350 -350 -350 按现汇汇率换算的美元支付（万美元） -52.01 -54.1 -56.27 -58.53 -60.87 本金支付（万元人民币） -3500 按现汇汇率换算的美元支付（万美元） 608.7 贷款总额（万美元） 1000.00 利息总支付额（万美元） -72.01 -74.1 -76.27 -78.35 -80.87 利息的税后现金流（万美元） -46.81 -48.17 -49.58 -50.92 -52.57 本金偿还（万美元） -1108.7 现金流加总（万美元） 1000 -46.81 -48.17 -49.58 -50.92 -1161.27 现值系数（折现率8%） 1.00 0.93 0.86 0.79 0.74 0.68 贴现（万美元） 1000 -43.53 -41.43 -39.17 -37.68 -789.66 NPV(全债务价值）(万美元) 48.53 估算该项目的全权益价值，如下表（单位：万美元）所示： 年份 0 1 2 3 4 5 净利润 -300 -185 -51.65 102.49 280.12 设备折旧及摊销 500 500 500 500 500 净营运资本减少 -500 -76.8 -88.6 -102.2 -117.9 0.00 自由现金流 -500 123.2 226.4 346.15 484.59 780.12 5年后项目的终值（为第五年净现金流量的5.5倍） 4290.66 初始投资 -3000 项目现金流 -3500 123.2 226.4 346.15 484.59 5070.78 现值系数（按12.5%折算） 1.00 0.89 0.79 0.70 0.62 0.55 净现值 -3500 109.65 178.86 242.31 300.45 2788.93 NPV(全权益价值） 120.2 则项目价值=NPV(全权益价值）+NPV(全债务价值） =48.67+48.53=97.2（万美元） 年份 0 1 2 3 4 5 净利润 -300 -185 -51.65 102.49 280.12 设备折旧及摊销 500 500 500 500 500 净营运资本减少 -500 -76.8 -88.6 -102.2 -117.9 0.00 自由现金流 -500 123.2 226.4 346.15 484.59 780.12 5年后项目的终值（为第五年净现金流量的5.5倍） 4290.66 初始投资 -3000 项目现金流 -3500 123.2 226.4 346.15 484.59 5070.78 现值系数（按12.5%折算） 1.00 0.89 0.79 0.70 0.62 0.55 净现值 -3500 109.65 178.86 242.31 300.45 2788.93 NPV(全权益价值） （120.2）