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华泰期货|USDA 供需报告前瞻2017-07-12 华泰期货研究所 农产品组 USDA7 月供需报告前瞻 范红军 报告摘要： 谷物研究员 USDA 将在7 月12 日发布7 月月度供需报告，报告发布前，我们对USDA 报告做前 020 瞻性预估。因USDA 对美豆、美玉米、美棉、国内油粕具有重要的指导作用，因此，本 fanhongjun@ 报告预测侧重于此。 从业资格号：F0262226 大豆：7 月供需报告的主要看点在美豆新作单产的调整。从历史上看，2007-2016 这 投资咨询号：Z0002196 十年间仅有2008 年和2012 年在7 月供需报告中调整单产，和当年趋势单产相比，2008 年由42.1 下调至41.6 ，2012 年由43.9 下调至40.5 ，其余年份均保持不变（这两年均出现 黄玉萍 拉尼娜现象）。截至7 月9 日美豆必威体育精装版优良率为62% ，美豆主产区南、北达科他州经历较 粕类研究员 为严重的干旱。报告公布前的调查，分析师平均预估美豆单产47.9 蒲/英亩，趋势单产为 021 48 蒲/英亩。由于2016/17 年度美豆出口销售订单和出口装船表现良好，市场普遍预计 huangyuping@ USDA 将小幅上调美豆旧作出口，相应旧作期末库存预计将有4.5 亿蒲下调至4.3 亿蒲， 从业资格号：F0284365 朝利多方向调整但影响相对有限。未来最为重要的还是天气及其影响下的美豆单产，每 投资咨询号：Z0010682 年8 月供需报告的单产将能够初步反应产量，同时8 月各大机构将赴产区调研，届时单产 将趋于明朗。 徐盛 玉米：美玉米旧作方面，考虑到6 月30 日USDA 公布的截至6 月1 日的美玉米季度 白糖棉花研究员 库存52.25 亿蒲，高于市场平均预估的51.6 亿蒲，我们据此将美玉米旧作期末库存上调3000  021 万蒲至23.25 亿蒲；美玉米新作方面，考虑近期天气因素，将美玉米单产下调至170 蒲/ xusheng@ 英亩，种植面积采用6 月30 日USDA 公布的意向种植面积9088.6 万英亩，收获面积对应 从业资格号：F3023096 上调至8320.6 万英亩，产量相应上调至141.45 亿蒲，美玉米出口需求维持不变，期末库 存上调1.10 亿蒲至22.20 亿蒲。 棉花：USDA 即将发布7 月月度供需报告，我们对美棉供需作如下预测，仅供参考。 美棉产量：15/16 年度的美棉已结束，上年度单产、收获面积都不会有太多变动，我们对 此不作过多调整，预估产量仍为280 万吨。16/17 年度，因美国收割基本结束产量变化亦 不大，而6 月USDA 将产量维持在373.8 万吨，而我们继续把产量维持至在375 万吨，对 于17/18 年度的产量预估则根据目前的苗情放在420 万吨，6 月USDA 的预估在418 万吨。 美棉出口：上年度的美棉的销售结束，出口维持200 万吨。本年度至今的出口销售维持 火爆，总体处于高位水平，USDA 亦在6 月维持在315.7 万吨，我们认为7 月USDA 将继 续上调出口预估至320 万吨，对于17/18 作物季出口维持在300 万吨水平，而6 月USDA 的预估在293.9 万吨。美棉期末库存：预计15/16 年度期末库存为85 万吨左右，16/17 年 度继续下降至65 万吨，17/18 年度期货库存则为120 万吨。 华泰期货|USDA 供需报告前瞻 大豆、玉米前瞻及及对比 美国旧作库存 单位：亿蒲式耳 我们预估 平均预估