市场波动调节机制及.PDF

市場波動調節機制及 收市競價交易時段的 市場諮詢 香港交易所 2015年3月 議程 1 市場波動調節機制 (VCM) 2 收市競價交易時段 (CAS) 2 程式買賣的普及為金融市場增加了系統性風險 電子和程式 交易在香港及國際上十分普遍 交易更快、平均交易額更小及交易 宗數倍增 市場和產品更加相互關連 ，跨市場、跨產品對沖/套利活動更頻繁 影響市場持正操作的系統風險 性增加 2010年5月6日 - 美國「閃崩」事件 事件回顧 : SP 500指數期貨 保潔公司  個別投資產品價格開始極端波動…  ...不同的資產類別和產品的互聯 ，引發連鎖 反應 ，整體市場 出現非由 基本因素驅使的 恐 慌性波動 ...  ...個別股份價格短期内大幅下 挫（如由 ~$40 跌至 $0.01 ），而期指亦跌近10%...  ...導致投資者喪失信心及帶來 一系列監管和 資料來源: SEC, WSJ 市場檢討 電子和程式 交易在香港亦很普遍，香港是否有足夠的防護措施應 對類似重 大交易事件？ 3 為甚麼要研討市場波動調節機制 （市調機制）?  針對市場極端價格波動 ，交易場所應設有合適的 市調機制以應對因 20國集團及 市況波動 而引致的 系統性風險 ，尤其是指數相關的 產品 國際證監會 *  市調機制應提供一個短暫的 冷靜期讓參與者重新評估本身的策略及 重設程式參數 ，以重建 市場秩序  支 持香港交易所研討市調機制以維護市場持正操作 香港證監會  與香港交易所 共同研討適合的 機制模式諮詢市場  美國、歐洲和亞洲的主要市場均已經設 立市調機制 ，以保障市場在 國際慣例 極端波動下保持持正操作  香港是僅有還沒有引入市調機制的主要國際市場 作為市場運營者，香港交易所有法定責任研討市調機制以保障香港市場持正操作 *根據: 1. 20國集團在2010年11月要求進行的檢討 ；2國. 際證監會於 2011年10月發表的報告─Regulatory Issues Raised by the Impact of Technological Changes on Market Integrity and Efficiency及 ；3. 美國證 券交易委員會及美國商品期貨交易委員會就「閃崩」事件發表的聯 合報告。 4 國際上常見的市調機制 交易所 機制模式 觸發點 市調機制過程及交易恢復 香港市場的考慮 市場層面的 標準普爾500前收市指數下挫 暫停